《研究報告》A股投資價值現，逢回找買點

時報資訊

【時報-台北電】中美貿易談判觸礁，大陸祭出反制，法人觀察，全球市場波動度自上周起加劇，風險意識上揚，陸股逢低布局。

台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，先前陸股回檔已回吐年初至4月中旬大漲幅度的一半，外資持股集中的100檔A股龍頭股估值又重新回落至歷史均值附近，股票估值吸引力顯現。

另一方面，MSCI擴容在即，5月28日收盤後A股納入比例從5％提高到10％，今年三次擴容預計帶來增量資金654.2億美元（約人民幣4,379.3億）。在資金流入節奏上，從過去兩次經驗來看，MSCI擴容前半個月是北上資金流入較為集中的時間點，將為A股帶來買氣支撐。

葉宇真表示，內需是大陸應對外部不確定性上升的重要依靠，在外銷可能持續面臨挑戰的背景下，反而釋放居民消費活力。由於大陸官方提出「中國財政和貨幣政策仍有充分的空間」，預計官方將延續出臺刺激內需消費的政策，因此在類股操作上，建議優先布局內需消費相關產業，為最佳防禦標的。

今年來外資與大陸機構投資人持續增持醫藥與食品飲料，顯示對這兩個族群的偏好仍相對明顯。看好食品飲料與醫藥龍頭股。

中信中國50ETF基金經理人葉松炫表示，目前市場普遍認為，2千億美元新增25％關稅對大陸GDP的影響性約減少0.3～0.5個百分點，若再對另外3,250億美元的商品課稅，可能造成額外1.1～1.2個百分點的影響。貿易不確定性對經濟的衝擊，仍取決於僵持情況及關稅會持續多久。

第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，中美相互提高關稅稅率，氣氛僵持不下，但川普尚未決定何時對大陸額外的3千億美元商品加徵關稅，並計畫在G20高峰會上與習近平會面，仍為貿易談判留下曙光。儘管未來市場難免震盪，陸股目前股息率與估值都具有較強吸引力，投資價值顯現。

觀察2005年以來，陸股共經歷三輪牛市前期的整理經驗，上證指數初期的回測幅度介於10～15％，待完成打底後，後續波段漲幅高達50～180％。

目前貿易戰混沌不明，但可確定陸股擴大開放的腳步不變，中長期仍將吸引外資資金進場。同時考量上證指數本益比目前僅14倍，低於2年、5年與10年15～16倍的平均值，估值偏低下，對後市不悲觀，逢回建議站在買方。（新聞來源：工商時報─魏喬怡／台北報導）

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