當心這三項黑天鵝風險！渣打銀預警市場動向

工商時報 黃于庭

渣打銀行首席投資辦公室（渣打CIO）預期今年美國出現軟著陸的機率為55％，另有25％為不著陸，以及20％硬著陸風險，談及硬著陸的可能，渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪認為這主要與黑天鵝事件發生的風險有關，一是聯準會降息時間過晚、二是發生停滯性通膨、三是中國經濟比預期更加疲軟，倘若發生任一事件，都將對全球經濟與金融市場造成衝擊。

首先，劉家豪指出，近期可看到美國CPI、PCE回歸下滑走勢，若新的數據持續進一步下滑，通膨有感降溫，聯準會該預防性降息，卻遲遲不降息或太晚降息，則通膨可能就會失控，進而需要採取硬著陸手段來控制通膨，導致經濟活動衰退。特別是聯準會可能在經濟數據顯示放緩的情況下，卻因為政治考量、為避免在大選前後降息而推遲降息。

其次，通膨持續處於高點、經濟下滑的停滯性通膨風險發生，但劉家豪認為，這項風險發生的機率較低。由於美國薪資通膨逐漸放緩，原物料價格穩定，目前的通膨主要由需求拉動，因此隨著需求回落，通膨壓力有望減輕。

最後一項風險是中國經濟的疲軟程度超出預期。儘管第二季以來，中國多項經濟數據已顯示出回穩跡象，但房地產市場仍對經濟產生巨大壓力。劉家豪表示，中國金融業在救市過程中需要消化壞帳和虧損，但這項風險發生的機率應該也不高，因為中國最壞的情況已經排除，風險進入相對可控範圍。

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