《熱門族群》ABF載板市況仍疲 外資續看淡三雄後市

【時報記者林資傑台北報導】美系外資出具最新報告指出,由於市場需求仍疲,認為ABF載板2023年第四季售價可能僅持平、甚至季減個位數,認為ABF載板仍處於長期下行周期,市場對欣興(3037)、景碩(3189)及南電(8046)三雄營運預期共識將調降,均維持「減碼」評等、目標價則維持不變。

美系外資維持欣興、南電、景碩目標價140元、225元、80元不變,但2023~2025年獲利展望調整有異,將欣興預期調升6%、1%、1%。南電調降2%及各低於1%,景碩調降11%、6%及2%,分別反映供給過剩及競爭加劇導致降價,以及售價及毛利率進一步惡化。

美系外資調查結果顯示,ABF載板整體稼動率仍處於約50%的偏低水準,但有看到些許好轉跡象,如欣興在投資論壇中提到需求略有好轉,認為可能與輝達(NVIDIA)L40S繪圖晶片(GPU)需求有關,或許還有Google(谷歌)張量處理器(TPU)需求帶動。

不過,雖然PC補貨需求持續至第三季,但自9月起逐漸減弱。而8月見到筆電需求較佳,但預期供應鏈需求自9月起至第四季逐漸趨緩。一般運算伺服器需求仍疲但已觸底,在微軟需求帶動下,預期第四季下旬可望出現回升跡象,但目前無法確定需求能否持續至明年。

而人工智慧(AI)伺服器需求正在增加,但美系外資認為輝達H100繪圖晶片需求目前僅日商Ibiden受惠,雖看見欣興和SEMCO正進行認證,但尚未聽聞通過訊息。整體而言,由於需求仍相對低迷,美系外資認為ABF載板第四季售價可能持平、甚至較第三季略降。

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根據PC和伺服器最新預測,美系外資目前預期ABF載板今年將供應過剩14%,2024年為10%、2025年為8%,較先前預期2025年供給過剩6%擴大,主因最新公布的伺服器需求預測減少。

而自8月21日以來,南電股價上漲19%,優於景碩的11%及欣興的9%,但三者均優於大盤的上漲2%。美系外資認為,南電先前預期第四季營收將與首季相當,以此推算為季增22%,由於終端需求疲軟,認為南電將調降營收展望,美系外資預期將僅季增2%。

儘管供過於求狀況眾所周知,美系外資對ABF載板族群維持謹慎看待,並認為供過於求情況短期將持續,將關注是否出現強勁且可持續的需求復甦,帶動售價恢復預期常態,且賣方調降獲利共識展望等3大跡象,才可能對後市轉趨正向看待。