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滿手現金的洪水樹 恐陷進退兩難窘境 可成布局醫材事業 踢到鐿鈦大鐵板
文／洪綾襄
今年可成在資本市場的行動主義策略，明顯與過去截然不同。根據《財訊》雙週刊報導，先是接納外資股東提案納入股東會，獲得國際外資投票顧問機構的認可；近期更在自身的投資布局上也化身主動型股東，對公司管理層施壓。
這起轟動市場的事件，肇始於近年積極往醫材布局的可成董事長洪水樹，默默關注到毛利率逾40%、具有利基市場的醫療器材廠商鐿鈦科技；半年不到，可成已持有鐿鈦21.26%，引發熱議。
若就過去可成參股太醫、邦特等經驗，通常是從財務投資開始，互有意願後，才走向策略型投資，並持續加碼持股，進而取得董事會席次。
鐿鈦寸土不讓 想逼退可成
不過，鐿鈦公司派顯然寸土不讓，在股東會上提出五項議案，企圖以發行員工限制型股票、辦理現金增資和私募等以大幅稀釋股權，要讓可成知難而退。
可成因而在6月初對市場連發兩篇怒氣沖沖的聲明，抨擊鐿鈦「恐嚴重損及股東利益，亦有悖創造股東利益之目的」，呼籲小股東勿盲目支持。
鐿鈦今年第1季獲利較去年同期衰退；可成發表聲明後，市場更對這家醫材資優生感到憂慮，日成交量急縮，加上日前公司前董事林春榮遭起訴，可成已掌控逾兩成鐿鈦持股，進退兩難。
果然，在6月19日的鐿鈦股東會上，鐿鈦公司派提出的私募案被否決，但本刊詢問雙方在會後是否有進一步溝通，鐿鈦發言人陳雅玲表示，私募案是希望支持業務的籌資更具彈性，如今尊重股東會決議，將加強溝通，為股東創造價值。
洪水樹太審慎 錯失時機？
《財訊》雙週刊分析，回過頭來看可成，從2020年將中國廠辦出售、退出蘋果供應鏈後，即宣布啟動轉型，切入非消費型電子領域。可成發言人侯乃鳳指出，4年來可成已累積了跨足高階醫材領域所需的創新研發應用、智慧製造管理等能力，考量台灣醫材產業規模，可成決定先透過投資獲利相對穩健的邦特、太醫、鐿鈦參與市場發展，並於國內外尋找符合長期發展的夥伴及投資併購機會。
但洪水樹明明有千億現金在手，至今透過益德、益盛、可耀、可仁醫學等公司轉投資的規模，卻還不到百億元台幣，大部分資金還是放在美元定存、美國長天期公司債，會不會動作太小、太慢，不足以支撐市值1千5百億元的可成轉型？
一位市場人士觀察，洪水樹出身台大醫科，很聰明、也非常謹慎，評估投資案時會考慮3個要件。首先，標的必須穩定獲利，但估值不高，此時先用財務投資入股；其次，標的與可成的核心業務金屬鑄件有發揮綜效的空間；第三，合作得非常愉快，才會談併購。
「醫材在全世界都是小公司，可成願景是形成醫材控股公司來整合資源、形成生態圈，最後再併購一家通路做銷售，就有出海口。」他觀察，這幾年市場大多頭，科技股估值扶搖直上，可成的確錯過不少機會，但怎麼說洪水樹也不願輕言犧牲維持多年的高毛利。
不過據了解，今年可成內部已將投資部升格為策略辦公室，《財訊》雙週刊指出，由洪水樹長子洪仲凱負責，在股東會上，洪水樹也宣示公司轉型之路已「撥雲見日、蓄勢待發」，接下來他會在資本市場激起什麼浪花？值得期待。…（本文出自《財訊》雙週刊715期）
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