油價若是反彈 台塑四寶該怎麼選

陳唯泰
·分析師
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作者:陳唯泰

【沙國壓低油價逼競爭者退出市場】

上個月中跟大家分享到台塑四寶的投資邏輯,如果油價不會永遠停留在2字頭,那麼現在就是留意進場的時機點。

果然在上週,美國川普受不了了,直接跟俄羅斯的普丁「熱線」,希望雙方能夠達成減產的協議,不過沙烏地阿拉伯就像撿到槍一樣,不僅嗆聲不會減產,甚至還要增產,目的可想而知,就是要奪回他在國際原油市場的霸主地位,重新拿回他在原油市場的話語權。所以最簡單的作法就是把競爭者踢出去,最直接的手段就是把油價壓低到一個競爭者無力可圖、無法生存的價格,這也是目前三方在角力的原因。

不過,已經有美國的頁岩油大廠不堪虧損,出現倒閉進而退出市場的情形,所以我預料油價在不久的未來,就會開始反彈,這個反彈跟美國川普是否在推特上放話沒什麼關係,完全是因為沙烏地阿拉伯願意結束這個「傷敵一萬、自損八千」的做法。

【預料未來油價會在35~55之間橫盤】

但是油價會反彈多高?基於這次武漢肺炎的衝擊,短期間內需求不會上升的太快,所以我個人認為會先反彈到35元上下,也就是美國業者開採頁岩油的成本,之後再看看美國頁岩油業者退出市場的速度,再慢慢地讓油價上漲,直到50元附近,因為這是再生能源業者的平均成本。換句話說,我個人研判未來油價會在35~55之間橫盤,直到全球需求回升,才會再向上攀高。

因此,油價如果從20元攀升到30元,就是上漲50%,若是進一步回升到40元,就是上漲一倍囉。油價上漲一倍,對塑化股而言難道不是一次機會嗎。

只不過台塑四寶到底該怎麼選呢?

【從產業角度來看】

這裡有2個思維模式,分別是從(1)產業界的角度以及從(2)資本市場的角度去分析。

首先從產業界的角度來看,油價從谷底翻揚,最直接享受到好處的會是上游的煉油業者,因為他們的低價庫存直接享有庫存利益增加的好處。而如果進一步銷售價格提升,會有毛利擴大的優勢。而國內的煉油業者就只有2家,分別是中油以及台塑化(6505)。所以在不考慮中下游需求是否順利回溫之前,我認為應該先去留意台塑化的介入時機點

【從資本市場角度來看】

再者從資本市場的角度來看,這裡探討的是當市場發覺油價上漲時,會較認同哪一檔個股,又或是會去追逐哪一檔個股。這裡我們可以從個股股價對油價的相關係數高低來研判。相關係數越高者,就表示個股股價對於油價的上漲,反應就越完全、越即時。

這裡我統計了過去2段時間的油價及台塑四寶的相關係數,請參考附表一。

表一、台塑四寶與油價的相關係數(2019/9~2020/4/1)

台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、台塑化(6505)

資料來源:CMoney
資料來源:CMoney

表二、台塑四寶與油價的相關係數(2015/9~2020/4/1)

台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、台塑化(6505)

資料來源:CMoney
資料來源:CMoney

附表一及附表二分別是近半年油價跟台塑四寶股價的相關係數,以及自2015年9月以來油價跟台塑四寶股價的相關係數,簡單地說就是短期以及中長期的相關係數啦。

不過無論是短期或是中長期,台塑四寶對於油價的波動,相關係數都超高的,近半年的相關係數超過0.9,近5年的相關係數超過0.8,可見若是接下來油價真的反彈,台塑四寶的股價勢必會跟著反彈的。

只不過相關係數在短期間,較高的前2名分別是台化(1326)及台塑(1301),而在中長期下,較高的前2名分別是台塑(1301)及台化(1326),可見市場對於油價的漲跌,反應較明顯的是台塑以及台化,換句話說就是台塑以及台化的市場性比較好啦!

至於要買什麼價位,或是要買哪一檔個股,就看朋友們自己的心意來做決定囉。祝大家操作順利。

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作者簡介:

陳唯泰
陳唯泰

從事金融證券業超過15年,合格證券分析師,現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆,並且是證基會、中正社區大學、中山社區大學以及明星雲學苑講師,Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環,並結合基本面選股與技術面操作;認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作:「相信我,你的錢賺不完」、「台股股民曆」。