毛利率直逼聯發科 「鍋貼水餃股」八方雲集憑什麼購併丹堤咖啡?

鄭國強
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八方雲集以連鎖的水餃、鍋貼餐飲起家,如今已成集團經營,去年每股盈餘達到8元、發放現金股利6元的驚人水準。(攝影/鄭國強)

9月才剛興櫃的正宗「水餃股」八方雲集(2753)宣布收購連鎖的丹堤咖啡69%股權引起市場議論,外界才赫然發現,雖是名符其實的「水餃股」,但股價一點都不水餃,竟然也是百元俱樂部的一員,而且毛利率直逼IC設計大廠聯發科、去年現金股利還發了6元,比台塑還多,原來八方雲集是家相當具經營管理能力的傳統產業,併購丹堤咖啡應該不太費力。

八方雲集董事會10日公告以6,570.4萬元併購全國67家分店的丹堤連鎖咖啡,平均每家店面用不到100萬元,震撼業界,外界雖然多討論丹堤值多少錢,但更值得注意的是八方雲集竟然已經興櫃上市了,不再把它和四海遊龍、永和豆漿視為同一個經營等級的連鎖企業,到底憑的什麼實力能併購丹堤。

毛利率直逼IC設計公司,發股利打趴金融股

外界對八方雲集的印象仍停留在「賣水餃鍋貼」的連鎖企業,實際上,它自2000年以資本額50萬元在士林成立以來,到今年6月為止,已經發展成一個全球家數達1,135家、還另外持有「梁社漢排骨」、香港「百芳池上便當」、「台式八方麵屋」的集團企業,在今年興櫃前,實收資本額達6億元的規模,一上市馬上被市場肯定而加入百元俱樂部,市值也在100億元上下。

八方雲集能以6千多萬買下丹堤7成股權,除了因為丹堤每年獲利勉強在1千萬元以外,手頭7億元的現金、以及傑出的經營能力,可能才是最大的後盾。

許多公司為了上市櫃通常美化財報數字,但八方雲集過去5年除了獲利數字耀眼,股利發放更是「阿沙力」,2015年到2020年7月的毛利率分別為39.78%、40.04%、41.73%、42.08、39.71%到39.66%,勘比IC設計公司,每股盈餘則為5.81元、6.47 元、6.74元、8.17元、8.09元、6.18元,已經賺超過2個股本。

2013年前進中國擴點,苗頭不對就認賠殺出

去年全年營收48億元,和饗食天堂差不多,然而八方雲集從2015年到2019年發放的現金股利為4元、2.5元、7.6元、5元、6元,打趴國內所有金融股,直逼台塑集團的水準了。

八方雲集成立的前10年都在打底,直到2013年大舉西進中國,設立福建八方雲集食品有限公司(中央工廠)及負責店面經營的福建八方雲集餐飲管理公司,那年香港店數突破50家。

中國景氣反轉後,八方雲集也大膽認賠殺出,2019年底,結束了中國深圳及蘇杭地區直營店及工廠,在台灣,10個月內開設32家的「梁社漢排骨」於門店,香港「百芳池上便當」及「八方台式麵屋」合計開設4家門店。

併購丹堤連鎖咖啡,展現多角化經營企圖

今年武漢肺炎疫情肆虐,許多大店面經營的連鎖餐飲備受打擊,例如天仁茗茶、丹堤咖啡等,常做外帶生意的八方雲集反而生意更好,月月營收都較去年同期成長,前9個月累計營收已達38億元,較去年同期還成長5%,今年前7個月每股盈餘已經來到6.18元,要突破去年全年8元似乎不難。

八方雲集的董事會並不馬虎,有前台新銀行總經理饒世湛等專業經理人加入,去年開始多元經營「梁社漢排骨」等,今年再併入丹堤咖啡,投入多角化經營、分散風險的企圖明顯,目前股價正享受市場給的高本益比,但過去也有美食股如美食KY即85度C跌落神壇的前例,高毛利率不是萬靈丹,因此投資人對八方雲集的後勢還得持續關注。

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