歷史性升息循環落幕 鮑爾沒說出來的話是什麼？feat.中信金控首席經濟學家林建甫

市場觀測站

美國聯準會（Fed）12月14日政策會議再度決議不升息，今年7月最後一次升息迄今，聯準會已經連續三次會議維持利率不變，美、台股市皆以大漲回應，債市指標利率美國10年期公債殖利率應聲下挫。市場解讀，聯準會主席鮑爾已在暗示Fed這波升息循環走到了盡頭，正積極考慮明年何時降息。工商時報《市場觀測站Podcast》本集來賓中信金控首席經濟學家林建甫，對此說法「持保留態度」，認為鮑爾嘴巴說的，和他心裡想的並不見得一樣，聯準會當前最重要的任務就是控制通膨，唯有通膨正式告終，才有機會啟動降息！

林教授指出，聯準會升息透過打擊需求端，來抑制通膨的失控。11月消費者物價指數（CPI）年增3.1％，較前值3.2％略為放緩，符合市場預期，且改寫五個月來新低；核心CPI年增率則與10月同為4％，同樣符合預期，為2021年9月以來最低。美國通膨已經持續降溫。然而之前擔心通膨的反撲，未來的利率還會在高點維持長久一段時間。這就是市場上一再講的利率「既高且久」（higher for longer）。

當市場都在猜測，聯準會2024年降息的可能時點，林教授指出，聯準會除了透過利率調整對抗通膨，另一項重大任務是量化緊縮（quantitative tightening）。近年來聯準會也不是沒有在縮減Fed持有的債券規模，去年起從9兆多開始縮減至現今的7.7兆美元，鮑爾此次亦沒有提過改變量化緊縮（QT）的步調，「這會影響市場流動性，因為現在的資本市場仍是某種程度的資金行情！」

林教授提醒，聯準會的「收錢」動作，對全球投資人的資產配置、所得分配都會有顯著影響，但這些都不是聯準會在意的事情。聯準會的政策重點以照顧美國經濟為主，不管其他國家可能因此受到的影響

剛出爐的12月FOMC會後利率點陣圖顯示，明年至少調降利率75個基點、按利率每次調降25基點計算，約降息3次，後年將繼續下調利率100個基點、降息4次。

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