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日銀政策瀕轉折？套利交易恐翻船、高風險資產崩
MoneyDJ新聞 2022-07-07 13:50:51 記者 郭妍希 報導
瑞士央行(SNB)6月在睽違15年後首度升息、且一口氣調升兩碼，此舉震驚市場，帶動瑞郎相對歐元飆升至將近兩個月新高。專家擔憂，若日本銀行(BOJ、日銀)也被迫改變寬鬆立場，對全球市場的衝擊恐會更加猛烈。(圖為日銀總裁黑田東彥)
CNBC 6日報導，日銀貨幣政策正逐漸逼近轉折點。Capital Economics首席經濟學家Neil Shearing表示，日本的資本帳是開放的，隨著他國債券殖利率走高，日銀為了堅守殖利率曲線控制(Yield Curve Control, YCC)政策、把10年期日本公債(JGB)殖利率維持在零的上下25個基點區間內，必須買進更多JGB才能壓制殖利率。若延續本月買進速度，日銀將在一年內買下市場所有在外流通JGB。
日本跟全世界的利差日益擴大，導致日圓大幅走貶。Shearing指出，中國人民銀行(PBoC)能靠資本管制維持對外匯及貨幣政策的影響力，日本相對開放的資本帳，意味著日銀無法在控制日圓之際、繼續保有貨幣政策的自主性。
也就是說，日銀只能在無限購買JGB來控制殖利率曲線、但導致日圓陷入下降螺旋，或是捍衛日圓之間二選一。Capital Economics預測，日銀最終恐得放鬆一些管制、擴大殖利率曲線目標區間，屆時也勢必會有投資人測試日銀守住新區間的決心。Shearing說，日圓快速重貶將讓市場變得不穩，最終肯定會有東西崩潰，可能是因為資產負債表面臨壓力、也可能是因為輸入性通膨造成問題。
Syz Bank投資長Charles-Henry Monchau則指出，日銀堅持寬鬆，引發套利交易(即投資人借進低利率貨幣、以此買進另一種高利率貨幣，從中賺取利差)。舉例來說，做多巴西里爾、放空日圓的策略今(2022)年已創造35%報酬。他警告，若日銀放棄管控殖利率曲線，恐令大批套利交易翻船、促使高風險資產崩潰。
Monchau說，這恐引發股票恐慌拋售潮，迫使投資人出售美元，並導致美國公債殖利率隨JGB跳高。不過，好幾年前就有人指出這項風險，至今都未出過意外，只能說JGB現況在高度波動的市場脈絡下十分危險。
金磚之父：日圓若貶至150 亞洲金融危機恐重演
發明「金磚四國(BRIC)」一詞的高盛資產管理公司前董事長歐尼爾(Jim O`Neill)警告，日圓若貶至150兌換一美元(為1990年以來首見)，恐引爆亞洲金融危機。
Business Insider、MarketWatch等外電報導，歐尼爾6月9日指出，若日圓持續走貶，中國勢必會將之視為不公平的競爭優勢，完美重演亞洲金融危機當時情景。他說，「中國不會希望這波貨幣貶值潮威脅其經濟。」
假設BOJ堅持控制殖利率曲線，歐尼爾警告，強勢美元將造成「嚴重問題」。
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資料來源-MoneyDJ理財網
