日銀按兵不動 市場預期年底升息機率高

工商時報 黃于庭

日本央行於20日宣布利率維持不變，符合市場預期，日銀總裁植田和男再次於會後記者會強調，若經濟和物價趨勢符合日銀預期的前景，將再進一步升息，外銀分析，此次日銀未升息主要與7月底升息後影響市場有關，且太積極升息可能壓抑經濟成長，但市場預期日銀12月升息的可能性高，以應對薪資上漲帶來的通膨壓力，日圓兌美元在未來三個月內應會維持平穩。

此次日銀決策會議的焦點在於是否進一步升息，渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪表示，由於日本8月的核心CPI達到2.8％，已連續四個月穩定上升，此次日銀選擇按兵不動，主要是由於7月31日的升息政策對市場造成了一定程度的波動，顯示日銀正採取「停、看、聽」的策略，繼續觀察通膨數據的走向，再做進一步決策。

劉家豪進一步指出，根據市場對貨幣市場的反應顯示，日銀於10月升息的可能性較低，但12月升息的可能性高，隨著日本通膨壓力持續上升，薪資增長也逐步推高價格，市場對於年底前日銀升息的預期依然強烈，並認為日銀會在年底的最後一次政策會議中進行升息。

在日銀暫停升息的情況下，日圓近期的走勢也引起市場的關注，自今年7月日銀宣布升息以來，日圓匯率逐步上升，從最低點162日圓兌1美元升至升息前的152左右，隨後又進一步升至近期的142～143，劉家豪指出，目前市場對於日圓的空單部位已逐步減少，套利交易和空頭回補已接近尾聲，未來三個月日圓兌美元的匯率預計會在140左右震盪整理，短期內，市場將靜待美國經濟數據及日銀後續的政策立場，目前渣打仍維持未來12個月日圓在142左右的觀點。

星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉認為，日本的經濟雖有復甦，但力道還不強勁，若過於積極升息可能抑制經濟成長，為了因應通膨和經濟增長的雙重挑戰，此次日銀選擇暫不升息，預期日銀可能在明年第一季進一步升息一碼，升息步調和力道會較為溫和。

陳昱嘉指出，儘管聯準會的降息幅度較大，但市場已部分消化了這項訊息，因此美元指數可能在短期反彈，不至於快速跌破100，但中長期走弱，對於美元兌日圓的走勢也將產生影響；日圓兌美元的部分，短期內變化不會太大，今年底可能維持在144左右，到明年底可能進一步升至139，日圓升值的趨勢將緩步成形。

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