日本央行將走向緊縮的貨幣政策?什麼是殖利率曲線控制(YCC)?
日本央行 12/20 宣布日本 10 年期債券殖利率範圍從 0.25% 上調至 0.5%,債券殖利率上升意味著限縮市場上流動的資金,日本銀行總裁黑田東彥轉鷹的政策讓投資人感受到,全球最寬鬆的貨幣政策可能將邁向尾聲。
2008 年金融海嘯時時期以來,日本央行將基準利率降至 0.1%,2016 年起開始實施負利率,基準利率為 -0.1% 維持至今。
在全球的央行中,日本銀行是少數執行殖利率曲線控制(Yield Curve Control, YCC)的央行,YCC 就是央行要控制債券的殖利率,當公債殖利率低,就會有較多的資金於市場中流動,以此幫助股市成長;反之,當央行提高公債殖利率範圍,市場中流動的資金也將受到限縮。
從下圖可見,2016 年日本央行開始實施殖利率曲線控制,將 10 年期公債殖利率維持在靠近 0% 的低點,過去 6 年來,雖然控制殖利率的範圍有增加的趨勢,但都只是微幅調整。本次將 10 年期債券殖利率範圍從 0.25% 上調至 0.5%,上調幅度有 2 倍之高。
跟過去相比,就顯現出日本央行一反過去寬鬆政策的策略而轉向緊縮了。
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Market reactions.
*JAPAN 10-YEAR YIELD SOARS 20.5BPS TO 0.455%, HIGHEST SINCE 2015
*JAPAN BOND FUTURES TRADING HALTED: OSAKA EXCHANGE
In 2016 the BoJ started yield curve control, the 10-year JGB at 0%.
The gray area is the acceptable band around 0% they will tolerate. pic.twitter.com/LUrVF3oGVN— Jim Bianco biancoresearch.eth (@biancoresearch) December 20, 2022
當日本央行提高債券殖利率範圍,原將資金置於海外的機構投資人或散戶很可能將資金匯回日本。根據 Bloomberg 的統計,日本約有 3 兆美元的資金分佈於海外的股票與債券,其中超過一半投資在美國。若這些資金因緊縮的貨幣政策而流回日本,可能將對全球的股市造成影響。
自日本銀行公布最新貨幣政策一日之內,日經指數下跌 3.38%。
核稿編輯:李柏鋒
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