收益核心的關鍵！ 把握美國非投資等級債十年來最佳投資機會

文/劉芷茵

金融海嘯後，全世界維持了長時間的超低利率環境，在那樣的時空背景下，想找到殖利率不錯的標的並不容易，但經過美國2022年的暴力升息，現在，美國發行的非投資等級債提供了投資人更佳的現金流配置選項，殖利率逾6%，為十多年來相對佳的水準，且因存續期間短、基本面健康，可作為目前資產部位中收益來源的關鍵核心。

債券殖利率來到金融海嘯後的較高水準

2008年金融海嘯後，美國的基準利率幾乎來到0%，後來在2015年升息，基準利率拉高至逾2%，但隨著新冠疫情爆發，利率再次快速地回落接近0，直到2022年再一次進入升息循環，使目前的基準利率升至5.25%至5.5%的區間。

利率強升，債券的價格波動自然不小，但也提供了投資人更佳的入場時機，以2024年3月21日的殖利率來看，美國10年期公債為4.27%、投資等級債方面，美國美銀美林A級企業債殖利率為5.26%、非投資等級債方面，美國美銀美林BB級企業債為6.18%，皆為金融海嘯後最佳或相對佳的利率水準。

違約率低於10年平均，基本面體質健康

目前非投資等級債各信評的殖利率都在6%以上，是所有債券種類中最高的一類，但許多人對非投資等級債的抗性來自於擔憂違約的發生。根據摩根資產管理公布的數據，截至2023年年底，非投資等級債的違約率為2.1%，比過去10年平均的2.2%低。且根據長期數據來看，違約風險較高者多集中CCC以下的信用等級，而目前非投資等級債的組成，以BB級占多數，也就是非投資等級債中的最高等級。

加上若能聚焦於美國企業發行的非投資等級債，風險又相對其他國家發行的非投資等級債更低，因為今年美國經濟表現強勁，研究機構紛紛上調經濟成長率預估值、非投資等級債今年債務到期比重低，整體而言，美國企業發行的非投資等級債基本面體質健康，違約率大幅提升的可能性並不高。

存續期間短，若利率政策有意外可降低資產波動

非投資等級債的第二個特性—存續期間較短，表示在降息來臨時，資本利得不像其它債券種類有較大的上漲空間，但也因為它對利率的變動敏感度較低，因此，萬一通膨澆不熄，市場利率出現意外的走勢，不僅使高利率環境維持的更久，甚至出現升息，這些狀況都對非投資等級債影響較小。

所以追求配息的投資人，可以將其視為資產部位中收益來源的核心，它同時也可做為利率政策出現意外狀況時，穩定波動的關鍵資產。

但也提醒投資人，單一非投資等級債的風險必定大於「一籃子債券」，如果想要布局美國的非投資等級債來領息，最好可透過基金的方式進場，並觀察該基金持債的等級狀況，避免誤踩雷區。

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