操盤心法－美降息期望別太高 AI狂潮續熱絡

台股資深分析師連乾文

經濟事件分析：目前判斷美國聯準會應是11月降1碼、12月再降1碼，明年持續進行降息循環，樂觀估利率可望降至3％。但CPI下降主因來自油價下跌，8月CPI數據估將從2.5％年增長持續回落至2.3％，但9月中東緊張局勢越演越烈，伊朗與以色列對峙激烈，地緣政治風險刺激國際油價持續走高，9月CPI又可能死灰復燃，公債殖利率近期又呈現反彈。

根據泰勒法則推算失業率缺口跟經濟成長缺口找出平衡點，估利率應仍在4％附近，表示降息空間並沒有想像的大，全球貿易量估2024年成長2.5％、2025年估加速成長至3.4％，目前全球經濟其實還在穩健軌道行進中。美CPI中約占比重34.4％的房租還是一直維持年增5％水準，核心CPI數字不見得會明顯下滑，所以估計降息幅度應該還是不會太大。

產業變動分析：輝達黃仁勳表示，客戶對Blackwell需求瘋狂，野村曾估輝達GPU今年出貨量約465萬顆，明年約可成長至661萬顆，但大摩估輝達下單CoWoS的量隱含明年下單GPU的量已達964萬顆，看起來有訂單但產能不夠。當然市場也有偏空言論，表示因搶不到產能所以重複下單，怕熱潮一過會產能過剩。

大摩認為四大CSP雲端供應商資本支出未來很快會下降，在2021年時資本支出曾大增50％，次年熱潮一過便下降至負7％，所以大摩估CSP廠商資本支出今年大增52％後，明年將下降僅成長5％，因2026年谷歌的折舊成本280億美元比預期的226億美元多24％、Meta折舊308億美元較預期210億美元高出47％，在投資回收不易狀況下資本支出應會大降，GPU訂單會縮手。

OPEN AI營收今年37億美元、明年估將大增至116億美元；SIRI估2026年約30億美元、10年內估達500億美元，且四大CS供應商明年現金流還會增加1,760億美元，現金流入充沛。瑞銀估資本支出今年增加50％、明年繼續成長16％，因此AI投資狂潮持續，在多空嚴重分歧下，未來仍須密切注意資本支出變動。

盤勢分析及選股：台灣出口狀況良好，今年資通訊產品成長快速，顯示AI產品出貨順暢，前八月對美出口已達754.5億美元，估9月也再刷歷史新高；前八月對美國出超422.6億美元，創歷史新高，AI股仍是大盤重心。

9月營收創新高族群可做篩選：如智邦年增率超過33％，受惠於AI熱潮在高階交換器需求強勁；如穎崴受惠於半導體先進製程需求暢旺，晶圓測試探針卡出貨量顯著提升，9月營收年增率近9成；如矽統在合併中國山東的聯暻半導體後帶動營收顯著提升；如富世達在可折疊手機軸承成長性，並持續拓展機殼滑軌市占份額；矽光子族群、CoWoS設備都是觀察族群。

更多工商時報報導
聯茂需求喊燒 2022季季旺
工商界關切能源政策 劉德音喊話 超前部署電力
業者怨：打炒房變成打建商

相關內容

  • 中東衝突、中國政府出手救市，億級投資人點出4個觀察重點

    目前國際間的政經環境變化劇烈，雖然美國聯準會（FED）帶頭降息，但仍有許多國家沒有跟進，如英國、澳洲，因各國面臨的經濟狀況不一樣，貨幣強弱也不盡相同，這導致美元已經不是最好的貨幣投資選項。 倒是中國突然祭出大筆資金救市，讓投資市場大為吃驚，這也間接顯示中國面臨的經濟問題極為險峻，因此不得不為之。中國...

    1

  • 星展2024第四季全球經濟展望 美、中、日經濟前景分析

    星展集團資深經濟學家馬鐵英表示，近期美國聯準會超出預期的降息舉措為全球經濟帶來重要影響，聯準會對2024年GDP增長預期穩定，並對通脹回落至2％目標充滿信心，預計政策利率將持續下調，為美國經濟實現軟著陸提供支撐，但需警惕未來通膨風險反彈。與此同時，中國政府推出的一系列刺激政策有助於穩定經濟，緩解通縮壓力，並支持台灣出口及整體經濟表現，而日本的貨幣政策正逐步正常化，對其經濟增長產生正面作用。

  • 《台北股市》台股Q4最好賺 達人精選9檔ETF

    【時報-台北電】台股在颱風假前量能急縮至3千億以下，目前季線仍扣抵高檔呈現下彎，指數雖然收復季線，但未脫離盤整區，預估未來10多天之後季線即將扣抵低檔，可望開始上揚，將具助漲力道，短線若遇利空震盪拉回，反而是布局第4季行情的時機。 法人表示，金融海嘯過後至今10多年來，台股每年第4季平均報酬為4.64%，正報酬機率達8成，加上旺季到來，且8月~9月已先回檔整理，台股目前正是分批布局好時點，存股族或穩健型投資人可透過台股ETF，布局一籃子成分股，參與中長線多頭行情。 法人表示，美國聯準會進入降息循環，資金朝向寬鬆，美元趨貶，有利非美貨幣資產，資金外溢效果可望流入台股。此外，AI新應用不斷擴大，輝達看好AI晶片需求，台股企業相關電子股持續成長；而中國大陸撒錢救市，塑化、鋼鐵等類股低檔翻揚；降息導致利差與債券走高，也有利於金融股獲利。 市場法人對於台股企業獲利成長預估，今年年增率估達27%、2025續增長19%，基本面連年雙位數成長，將是台股多頭最大的底氣。 理財專家表示，對於一般散戶投資人來說，與其買進個股，不如透過ETF參與台股行情，不但波動風險較低，更可避免個股輪動快速「抓龜走鱉」的窘

  • 《商情》鉑金漲近一周最高 黃金漲跌互見

    【時報-台北電】綜觀近一周紐約COMEX貴金市場漲跌互見，其中貴金屬之一的鉑金漲近一周最高，鉑金依然是具吸引力的投資標的，預計鉑金市場的供應缺口將一直維持到2028年，分析師表示，今年鉑金市場供應缺口預估將達到100萬盎司，基本面因素將為價格提供支撐，預計鉑金市場供應短缺在2025年至2028年期間平均每年將達到約769,000盎司，約相當於需求量的9%，此缺口比1月時的預測均值546,000盎司更大，並認為，供應增長疲軟和需求強勁將在未來三年推動鉑金市場供應短缺，截至周四報1005.60美元。 黃金市場漲跌互見，上周五(9/27)至周一(9/30)紐約期金連兩跌，因美元指數上漲，削弱投資人以美元計價的黃金更加昂貴且失去吸引力，以及黃金出現超買，引發部分投資人獲利了結，同步打擊黃金價格，但黃金仍在本季創下八年多來最好的表現，到了周二(10/1)紐約期金漲近一周最高，並漲逾1%，係因中東危機依舊不減反增，引發投資人擔憂，紛紛購入黃金，提振黃金上揚，不過到了周三(10/2)紐約期金再度下跌，因美國聯準會主席鮑爾暗示，不急於再次大幅降息，金價又回吐漲幅且，不過，周四(10/3)紐約期金回揚，

  • 違約率低於均值時進場 美非投等債勝率高

    美國聯準會（Fed）降息後，債市資產再度成為資金焦點，投信法人表示，在經濟軟著陸、利率壓力降低的前提下，券商下調2024年美國非投資級企業違約率至2.0％，低於長期平均的3.4％，明年違約率預期也將低於平均值，整體信用風險相對可控。根據歷史經驗，當違約率低於長期平均進場非投資等級債，不論報酬率與正報酬機率都有所表現。

  • 把握降息行情 投資股市你可以這樣做！

    （觀傳媒編輯中心)【記者郭嘉 / 綜合報導】終於，在經歷了兩年多的貨幣緊縮後，美國聯準會於2024年9月18日宣布降息兩碼，基準利率調降至4.75%~5%。不過，同樣是降息，這次與過往有何不同？最大的差異在於「經濟」。這次降息並不是因為經濟衰退導致聯準會必須降低利率來刺激經濟，而是所謂的「預防式降息」，也就是為了避免利率過高壓抑經濟，所以在經濟仍成長之際，先調降利率。

  • 美債掉價元凶抓到了！等崩盤進場還見好就收？長短債全攻略指南

    美國聯準會（Fed）上個月中宣布降息2碼，為2020年3月以來首次降息，多數人看好美債，國內債券ETF買氣也因此大增，然而，現實是利多出盡，美債ETF紛紛掉價；法人對此認為，長天期公債價格先前已反應降息利多，目前相對看好短中天年期債券。

    2

  • 看第4季經濟前景 國泰世華銀：美國大選增不確定性

    （中央社記者羅元駿台北2024年10月7日電）時序進入第4季，國泰世華銀今天指出，美國經濟表現韌性，且步入降息循環，整體有望軟著陸；中國經濟受政策短期刺激有所提振，不過近期美國總統大選仍為市場增添變數，估市場資金將採觀望態度。國泰世華銀行今天發表「2024年第4季全球經濟及市場展望」指出，貨幣政策對經濟基本面的提振需要時間發酵，目前美國經濟依舊展現韌性，有望實現軟著陸；中國刺激政策短期內有助於市場情緒提振，但可否扭轉內需及通縮壓力仍需觀察。國泰世華銀行指出，儘管美國就業市場表現雖觸及薩姆法則門檻，觸動市場敏感神經，但就業放緩和勞動力缺口收斂，部分原因與外籍勞工湧入有關，且尚未見到企業大規模裁員的跡象，這與過往衰退時期有所不同。國泰世華銀說明，所謂薩姆法則是指當3個月平均失業率較過去12個月的最低點高出0.5%或更高，即代表美國經濟步入衰退。國泰世華銀分析，美國聯準會（Fed）9月降息2碼（1碼為0.25個百分點）後，銀行放貸標準趨向寬鬆，企業投資有望回穩，加上消費活動保持韌性，美國經濟仍有望實現軟著陸。然而，美國大選戰況日趨激烈，兩黨的關稅、企業稅率和移民政策上的立場，將對日後資產走勢

  • 中國經濟下滑治安更差 數起持刀傷人案引關注

    （中央社台北7日電）中國經濟下行之下，社會治安更令人擔憂。從6月至今，發生在長春、蘇州和深圳的持刀傷人事件，以及最新在上海超市釀成3死15傷的事件，嫌犯共同點都是失業、無業或經濟糾紛導致犯案。

    1

  • 外銀：美國經濟軟著陸可期 估黃金上看2800美元

    （中央社記者羅元駿台北2024年10月8日電）渣打銀行今天指出，估今年底美國聯準會將再降息2碼，並看多黃金未來12個月每盎司至2800美元；星展則分析，美國降息帶來經濟成長、通膨風險、資金回流新興市場等影響。渣打國際商業銀行今天以「降息來臨 搶占先機」為題，舉行2024年第4季全球市場展望。財富管理處投資策略部主管劉家豪認為，美國聯準會（Fed）9月降息釋出通膨降溫、經濟軟著陸、緩降息的前景預估。劉家豪指出，隨著通膨降溫，顯示Fed將更加重視美國的經濟成長，美國目前就業數據不錯，但製造業數據尚未改善，渣打預估Fed今年11月、12月將再各降1碼（1碼為0.25個百分點），共2碼，今年底基準利率區間將調降為4.25%至4.5%。渣打指出，邁入第4季，投資情緒趨於謹慎，市場主要關注美國總統大選、地緣政治衝突，以及貿易局勢緊張等不確定因素。不過，由於Fed進入降息週期，有望重振消費者和企業信心，對金融市場的中長期前景保持審慎樂觀。星展集團資深經濟學家馬鐵英今天指出，星展估今年底美國基準利率將降至4.5%，2025年底降至3%。她提到，美國強勢降息帶來3影響，首先是美國經濟軟著陸對全球經濟表現

  • 台積電站上千元 台股開高早盤漲逾300點

    （中央社記者曾仁凱台北7日電）美國上週五公布就業數字優於預期，淡化經濟衰退疑慮，美股4大指數全面收紅，激勵台股今天表現。台股加權指數今天開盤漲176.53點，隨後漲勢擴大，早盤最高漲368.2點至22670.91點。代表中小型股票的櫃買指數也開高。