操盤心法－全球資金流向美國 投資風險偏好仍強

台股資深分析師連乾文

經濟事件分析：日本央行結束負利率但日圓不升反貶，主要是美日利差仍大，美國經濟預測GDP從1.4％上調至2.1％，核心PCE還是不易下降約在2.6％，相較歐元區PPI下降明顯，瑞士央行已迅速降息，估歐元區將很快降息，美股獲利狀況穩健。

FactSet估標普2024年獲利成長率平均約10.9％，市場正面看待美國經濟及企業前景，估計未來數個月投資人風險偏好仍高，使得避險為主的日圓匯價難有起色，因此在美國經濟相對強勁成長的背景下，凸顯出美元較佳的的吸引力，2024年美國公司債基金已吸引累計228億美元資金流入，同時也大量流入股市。

目前市場預估美聯準會（Fed）2024年將降息三次，2025年再降息四次，形成新一波降息循環。

依目前債券殖利率、凸性與存續期估算，美國投資級債券有近13％的報酬率機會，因此市場積極布局，2024年美國投資級信評公司就發行5,610億美元的美元債，顯然現在美國投資風險偏好很高。

產業變動分析：

近日ETF形成申購狂潮，投資人看到元大台灣50（0050）由10元漲至159元，多期望只要長線耐心投資就應有可觀報酬。確實ETF對台股是利多於弊，投資方向著重基本面減少妖股出現，經理人專業理性投資，減少道聽途說，且有鎖籌碼功能，投資組合方式降低散戶個股投資的急烈波動性，這是國際化潮流美國各類退休基金都以ETF為主要投資標的，緩解台灣人的超額儲蓄問題，舒緩長期資金過剩、無效率問題，交易方便，交易成本低等。

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但投資人還是要建立務實心態，ETF是追蹤指數的走向是跟著大盤後步走，被動型投資通常會有追蹤誤差，被動式操作方式績效通常輸給指數，除非投資組合有飆股。對台股後市較不利是會集中於大型藍籌股，小型成長股較易被忽視，美股七巨頭2023年漲幅達71％遠高於中小型股13％。

也會走偏鋒，法人報告若一致看好，以鴻海為例，當法說會完一波股價就由104.5漲至148.5元，反之若一有風吹草動就被急殺，如智邦、台光電等，智邦傳聞被天弘科技搶單，股價一波由580元殺至437.5元，台光電傳聞被斗山搶單股價一波由536元殺至310元，最後因商業機密都未被證實，但股價都已被錯殺一大波。有時投信公布持股時可能成名牌或明牌，如統一台灣高息動能（00939）掛牌前持股最多的群光成明牌被拉抬股價大漲，但一掛牌就被連續砍價形成破發。

盤勢分析及選股：

美股有輝達、台股有台積電當護國神山，只要護國神山持穩估大盤也不易失控崩跌，但還是會趁大盤穩定掩耳盜鈴陳倉暗渡明顯出貨之疑，如過去盛極一時的可折疊手機、CPO、散熱等都有轉弱之疑，形成賺了指數賠了差價；留意輪漲脈動是否轉向如機器人、軍工等族群，估AI仍是主流，鴻海是否帶動補漲股如台達電、欣興等，此時應是態度樂觀及操作保守。

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