Yahoo奇摩財經 
投資ESG 你不知道的事
作者：陳相州分析師
這幾年全球資本市場吹起了表彰環境保護(E)、社會責任(S)、公司治理(G)的投資風潮，特別是在2015年巴黎協議後，世界各國政府制定了明確的目標，減少碳排放和增加可再生能源的使用，這項政策便將ESG概念推上了資金的出風口。
概念是這樣的，投資人買進符合ESG評級高的企業，不僅能鞭策企業在追求盈餘之外，同時兼顧環境保護與社會責任，投資人同時也能藉由投資這類的企業，獲得較佳的報酬。
對於企業而言，有了ESG的加持，無形中在市場擁有比同業更高的定價；對於投資人而言，能夠在一方面追求利潤的同時，另一方面為這個世界更美好而盡一份微薄之力，那投資便不再是滿足私利，而是多了份公益，道德與金錢同時擁有，何樂而不為？
這樣看來，ESG是一個全盤皆贏的概念，不過實際上，可能還有一段非常遙遠的路要走。
投資ESG等於為地球盡一份心力嗎？
答案是肯定的，不少研究指出，更好的ESG評級確實能降低企業的籌資成本，這給了企業絕佳的動機，驅使他們為社會、為地球多用點心、多做努力。投資人確實可以透過對於ESG的關注，來間接影響企業改變行為。但是實際效果，可能要在美好願景上打個幾折。
這是由於對企業而言，好的ESG評級雖然有助於降低籌資成本，低廉的資金成本固然香，但是這麼一來，除了對股東負責，還得面對ESG這三個英文字母，這就形同給企業上了約束，而且大多數情況下，約束是有成本的，做好事顯然需要付出代價，這就和企業追求利潤極大化形成了矛盾。
於是，「漂綠」一詞出現了，它們取巧、用盡各方法，來獲取更佳的ESG評級，成功披上了標榜著ESG的外衣後，它們比起ESG評級落後的企業擁有更高的市場定價，更低廉的資金成本，不過實際上，可能正與ESG的理念背道而馳，這或許是認同ESG信念的投資人，始料未及的。
再者，當前另一個主要的問題在於，當前ESG評分的機構有數家，但是缺乏統一的標準，使得各家標準不一致。更令人頭疼的是，ESG的評分標準，它並不像財務數字，有一個量化的基礎，反倒參雜了大量的人為判斷，從不同角度、不同受訪者、不同標準，反饋到ESG的分數上都會出現明顯不一致。
這除了導致數家ESG評分機構針對一個企業評比，可能會同時出現極好與極壞的極端情況外，也會出現許多爭議，例如某食品公司雖然在公司治理和溫室氣體表現評分極高，但是核心產品容易導致肥胖、心血管疾病的事實，卻刻意淡化影響；又例如社交平台雖然雖然在ESG的評分上表現良好，但是煽動仇恨言論和錯誤訊息等長久以來的問題，卻一再被忽略。所以投資人藉由ESG所驅動企業的作為，可能不如想像中美好。
投資ESG能不能帶來更好的報酬？
其次，投資人最關心的，關於投入ESG能不能帶來更為優渥的報酬？事實上，這也是個爭論數年，而且至今沒有肯定答案的疑問。
主要問題點在於，ESG評分良好的公司，是否已被市場充分定價。理論上，如果市場已經完全消化這項影響，那投資人買進ESG評分良好的公司，可能不見得有超額報酬。甚至當這類股票估值明顯過高時，此時買進可能還得面臨不小的修正風險。
所以投資人可以發現，當前最受歡迎的ESG商品，多半編制方式類似非標榜ESG的主流指數，也就是在權重調整上除了ESG以外，大幅納進了市值的影響。如此一來，無論有沒有ESG，似乎差異都不大。
以台灣為例，可以發現第一檔標榜ESG的富邦公司治理(00692)，多年來所追蹤的指數績效幾乎貼近非標榜ESG的0050。
這種設計除了為避免上述影響外（能更貼近指數），主要給予認同ESG概念的投資人，提供一個可作為核心配置的選擇。不可否認的是，這對於關注環保、社會時事議題的新一代投資族群而言，是一個龐大的潛在市場。
要你買進一檔貴得不合理的股票很困難，但是補充一句，「咱們是做好事」，
你可能就興致大增了。
由此可解釋，為什麼近來全球包含台灣在內，ESG概念的商品如雨後春筍般地冒出，規模也呈現飛速增漲。
總結以上，ESG概念確實可以推動資本市場往好的方向發展，不過卻不等於擁有更高的期望報酬。客觀來說，投資人在挑選ESG商品上，除了認同這項理念外，更應該詳細了解指數的編制邏輯。
畢竟，誰也不想在投資這檔事上，只為了能讓這個世界更美好而犧牲了報酬。對於任何在資本市場的投資人而言，報酬永遠都是第一位才是。
【作者簡介】陳相州
現職：精誠金融學院 專業講師
粉絲專頁「股添樂 股市新觀點」
經歷：證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法
學習更多實戰技巧，馬上到 精誠金融學院網站
加入FB粉絲專頁：「精誠金融學院」
★延伸閱讀★
