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投資趨勢－印度、台韓市場 為何看起來很有趣？
2023年前六個月市場動盪，其特點是全球經濟趨勢、貨幣政策和市場方向出現分歧。儘管激進的貨幣緊縮政策因地區銀行危機和債務上限事件而雪上加霜，但美國經濟仍展現出韌性。另一方面，中國第一季經濟成長率意外出現下滑，促使人民銀行（央行）自6月以來採取新一輪降息措施。在這種動盪的背景下，美國股市出現了戲劇性的轉變，上半年帶來了雙位數報酬率表現，而與此同時，MSCI中國指數的報酬率則下跌了中單位數（mid-single digits）。
■偏亞洲市場 布局日股不遲
就風險資產而言，包括日本在內的亞洲提出有趣的風險回報主張。與評價面相對過高的美國股市形成鮮明對比的是，日本和亞洲其他國家股市評價均低於全球股市，但企業盈餘成長前景良好。日本企業盈餘成長受益於經濟前景的改善和股票回購的加速。
東證指數截至上半年，已上漲20％，現在布局日本股市是不是太遲了？我們不這麼認為，但選擇性變得越來越重要。相對看好的一個行業別是日本金融產業，該行業因美國地區銀行業危機而表現落後。由於會計做法更加保守，日本的銀行可能會受益於更好的貸款成長和公司治理的改善。至於亞洲其他地區，預期中國和印度這兩個人口最多的經濟體今年的收入將實現兩位數成長。
持續的中美緊張局勢和國內政策的不確定性將抑制中國股市的情緒，但向亞洲（不包括日本）的多元化提供了一種抵消機制。印度對中國風險起了良好的天然對沖作用。其財政狀況的改善、銀行體系的重組以及基礎設施投資的成長將有利於大多數國內部門，包括金融和工業部門。
我們認為，企業盈餘成長前景可能足夠樂觀，足以減輕其估值溢價的風險。此外，韓國和台灣股市也很有趣，因為它們在半導體行業中占有很大份額，而半導體行業正逐漸從庫存過剩導致的下行周期中復甦。其中一些股票可以被視為AI（人工智慧）領域中便宜的投資替代方案。
儘管中國4、5月零售額成長未達預期，但7月底的政治局會議可能會推出有針對性的財政支持政策，以重振信心並降低失業率。這對非必需消費品和通信服務等行業來說是個好兆頭。在中國境內股票中，發現高端工業、軟件和半導體的風險偏好增強，這些是推動數位化轉型的政策支持的重點領域。離岸股票包括那些受到打壓的平台經濟和國有企業（H股），它們的價格相對於A股呈現折價，並具有吸引力的股息收益。
■掌握CALM投資策略
展望未來，在總體經濟環境暗流湧動的情況下，投資者保持靈活，評估自身的風險承受情況，並參考沉著應對（CALM）策略構建基礎資產配置，包括：1、把握市場亮點-Capitalise on market opportunities；2、多元分散投資-Allocate broadly；3、偏向亞洲市場-Lean to Asia；4、靈活管理波動-Manage volatility。渣打銀行財富管理團隊預估未來12個月美國將面臨經濟衰退的風險，但衰退的時間點可能推遲到2024年第一季，而且程度也不如我們之前預期嚴重。總之，美國經濟衰退將延遲到2024年上半年，因此在當前不確定的時期，保持多元化的投資組合，涵蓋成長和收入領域，是參與長期成長並確保收益機會的有效方法。
