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《外資》外資開第一槍,降評聯詠、創意

2020/02/13 07:55 時報資訊

【時報-台北電】台股低點以來反彈超過600點、幅度達5.7%,跌深股波段跟漲動輒一成以上,外資圈於法說會旺季開出首槍,提醒旗下客戶重新重視風險,摩根士丹利證券降評創意 (3443) 、摩根大通證券降評聯詠 (3034) ,都砍到「劣於大盤」,推測合理股價分別下修至218與170元。

 摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出,創意其實在次世代CPU與人工智慧(AI)晶片設計上,占據不錯地位,卻因為以下三項因素,恐錯失未來成長機會,因而持極保守意見。

 首先,創意希望在選擇大陸專案時,採取謹慎態度,然而,同業世芯-KY在大陸市場採取與台積電相似的實地查核作法,並在大陸在地化CPU發展中跨出大部、取得先機。同時,在同族群中,大摩最青睞世芯-KY,並給予290元推測合理股價,大有將資金由創意導向世芯-KY企圖。

 其次,在全球AI專案制定規格(spec-in)商務模式的競賽中,規模極其重要。像聯發科就配置3,000名工程師在特殊應用晶片(ASIC)設計服務上,相對創意只有500位,目前看來,創意已流失市占分額給聯發科與高通。再者,創意認為其投資的矽智財(如:HBM2、SerDes),是2020年後採7與5奈米製程的高效能運算(HPC)晶片設計服務中,關鍵的進入障礙,但大摩認為,第三方IP供應商與聯發科也可提供類似IP來競爭。

 摩根大通科技產業研究部主管哈戈谷(Gokul Hariharan)則針對聯詠指出,大陸面板廠京東方量產放緩,大陸5G需求又可能受華為拖累,其他像是來自指紋辨識、蘋果驅動IC等營運動能,2020年的突破都相當有限,直言市場對OLED驅動IC全年出貨成長4∼5倍的預期,不太可能成真。

 小摩同時說明,因華為在海外市場遭遇挑戰,出貨量有下滑風險,加上TDDI市場可能在2020年觸頂,聯詠獲利未來兩季面臨下修風險,這個情況與2019年上半年類似,因此,不建議客戶追價,進而啟動降評。

 有趣的是,摩根大通證券的看法與外資圈主流相左,包括:野村、匯豐、瑞信證券等外資對聯詠均維持正面觀點,摩根大通開出降評首槍,也替外資看熱門電子股增添話題討論度。(新聞來源:工商時報─簡威瑟/台北報導)

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