外匯探搜-Fed啟動降息循環 美元後勢看跌

美元對主要貨幣未來將呈現逐漸走弱的趨勢,反之,亞洲貨幣正在回升。圖/本報資料照片
美元對主要貨幣未來將呈現逐漸走弱的趨勢,反之,亞洲貨幣正在回升。圖/本報資料照片

日本央行(日銀)和美國聯準會(Fed)的態度將壓抑美元表現。日本國會將於8月23日召開特別聽證會,日銀總裁植田和男可能會支持在2025財政年度之前升息的計畫。植田和男不太可能因為8月5日的「黑色星期一」日經指數重挫而調整其在7月31日宣布的經濟和通膨預測。因此,美元兌日圓自8月5日的空頭回補,從141.70升至8月16日收盤的147.60後,可能再次走弱。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC),近期日圓期貨投機空頭部位不但大幅減少,而且已轉為淨多單;顯示市場仍在審慎評估日銀未來的升息措施對日圓之潛在支撐效果。

■預估Fed將在9月與12月各降息一碼

另一方面,雖然8月22日至24日在美國Jackson Hole舉行的全球央行年會之主題為「重新評估貨幣政策的有效性和傳導性」,但市場關注的焦點應是Fed主席鮑威爾在台灣時間8月23日晚間10點發表的主題演說,市場普遍預期他可能會表現出支持在9月18日的貨幣政策會議上降息25個基點的態度,為取消限制性利率奠定基礎。他也可能會淡化市場近期對美國經濟衰退的恐慌,並重申對經濟和勞動市場軟著陸的樂觀態度。星展集團仍然預期,Fed將在9月開始降息循環,在9月和12月分別降息25個基點。

故至今年底,聯邦基金利率(FFR)上限將降至5.00%;同時也預期,Fed在2025年也會逐季降息25個基點,至年底FFR上限將降至4.50%。基於以上的預測,美元對主要貨幣未來將呈現逐漸走弱的趨勢。此外,美國國會預算辦公室(CBO)預期聯邦政府債務將不斷增加,預估將從2024年佔GDP的99%增加到2054年的166%,在逐漸接近11月5日美國總統選舉之際,這仍可能會成為壓抑美元表現的議題之一。

■日圓與人民幣帶領亞幣回升

反之,亞洲貨幣正在回升。今年以來,美元兌馬幣從2023年底的4.594貶至8月22日的4.3825,馬幣兌美元升值約5%,為今年以來表現最好的貨幣之一。基本面部份,馬來西亞的實質GDP成長率從2023年第四季的2.9%反彈至2024年第一季的4.2%,隨後在第二季又加速成長至5.9%。馬來西亞央行預期,在科技出口需求增加、遊客數量增加支撐消費支出以及外國投資半導體產業和人工智能(AI)數據中心成長的推動下,今年下半年將持續全面復甦。

儘管馬國政策制定者預期今年經濟成長將接近4%至5%的官方目標,但預估通膨不會突破2%至3.5%的目標。因此,儘管市場普遍預期Fed將在9月降息,但馬來西亞央行並不急於降息,故預期未來美元相對馬幣利率的利差將逐漸縮小,可望支撐馬幣的表現。由於馬幣已從亞洲金融危機以來的最差水平復甦,馬來西亞央行似乎並不介意馬幣進一步升值。今年2月,馬來西亞央行認同私部門的估計,即美元兌馬幣的合理價值約在3.90至4.30之間,理由是馬來西亞經濟前景展望正面。

再者,亞洲貨幣的前景主要受日圓和人民幣回升的支撐。儘管對美國經濟成長存在擔憂,但許多亞洲經濟體的數據顯示成長優於市場預期,且沒有預期央行會隨Fed進入降息循環,因此亞洲貨幣的表現可望獲得支撐。

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