《基金》通膨、利率透漲風 REITs可避震

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【時報記者任珮云台北報導】上星期,美國財政部長葉倫暗示利率可能會需要「稍微攀升」,以因應政府推出大規模財政刺激政策,同時避免經濟活動過熱。儘管葉倫的話講得模糊,但是在市場激起的波動性顯示投資人對於通膨與利率上升的擔心。面對這樣的大環境,路博邁投信看好不動產投資信託(REITs)與其他上市房地產股票,以掌握房地產價格上漲以及租金收益與通膨連動帶來的利多。

究竟在利率與通膨上升的環境下,不動產投資信託是否真能作為避風港資產?路博邁投信指出,回顧過去20年,代表美國房地產股票的FTSE NAREIT All Equity REITs Index(不動產投資信託指數)每年股息成長幅度均明顯高於美國的消費者物價指數-只有2002年、2005年、與2009年是例外,且長期下來不動產投資信託指數也創造了實質正回報。即便以2007年-2008年作為統計時間的起點,把當時不動產投資信託指數經歷的沈重賣壓納入計算,至今指數的漲幅仍高達100%,而同時期通膨累積的上升幅度不到30%。

不僅長期下來的指數漲幅超越通膨,高通膨的環境也似乎有利於不動產投資信託的表現。路博邁投信表示,1991年至今,美國通膨總計有12年低於2%,同時間不動產投資信託參考指數的平均報酬率為7.4%。在其餘18年的期間,美國年度通膨均高於2%,期間不動產投資信託的平均年度報酬率為16.5%。

此外,通膨對於不動產投資信託帶來的利多似乎勝過整體股市。回顧過去這30年,美國總計有12年的年度通膨低於2%,另有12年的通膨介於2%-3%。不動產投資信託指數在這前、後兩個時期各有7個年度表現打敗標準普爾500指數;在此外的6年當中,美國年度通膨均在3%以上,而不動產投資信託指數有高達5個年度表現領先標準普爾500指數。

換做以利率的角度來看,情況也相當類似。若統計1990年1月至2021年3月期間所有滾動12個月的時期,對比各時期不動產投資信託指數報酬率以及10年期美國國庫券殖利率的增減幅度。在殖利率下降的期間,不動產投資信託的平均報酬率為11.5%,但是殖利率上升期間的平均報酬率為14.4%。此外,在殖利率下降的期間,不動產投資信託滾動12個月的報酬率曾多次寫下40%以上的跌幅。另一方面,在殖利率上升的環境下,不動產投資信託的最大跌幅為11%,但是最大漲幅卻超過100%。

路博邁投信認為,當債券與整體股市面臨利率攀升的威脅時,報酬特性與眾不同的不動產投資信託,更應在投資組合佔有一席之地。