《國際經濟》注意! 「熔漲」風暴進逼美股(2-1)

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【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】今年以來美股陷入劇烈震盪,分析師警告美國股市和債市已經來到了轉折點,市場上方烏雲密布,暴風雨可能即將到來,美股反轉向下已勢不可免,但在這場派對結束之前,華爾街可能先上演井噴式的彈升,也就是所為「熔漲」(melt-up)行情。

熔漲通常說來就來,即使在沒有任何明顯的經濟因素下也可能發生,當投資人是因為貪婪或害怕錯失、而非基於基本面購買資產時,就容易發生熔漲現象。

過去5年來美股的表現相當亮眼,給投資人帶來豐碩的報酬,標普500指數上漲了近90%,科技股雲集的那斯達克指數更上漲逾140%,即使這段期間還爆發了新冠病毒疫情,這場已經持續兩年多的大流行病嚴重打亂全球供應鏈,缺工、缺料、缺貨導致萬物齊漲,通膨不斷升高。今年2月底俄羅斯揮軍入侵烏克蘭,使全球供應鏈之亂進一步惡化,通膨之火也燒得更旺。

所有派對總有結束的一天,所有「牛市」也是,市場似乎意識了到這個潑人冷水的現實。部分分析師表示,眼下通膨高漲、聯準會立場越來越強硬,再加上地緣政治動盪,牛市畫下句點的時間可能已經逼近。

摩根大通執行長戴蒙(Jamie Dimon)日前即警告「暴風雨前的烏雲就在眼前」,聯準會為了對抗通膨而「意外」讓美國陷入經濟衰退的風險正在升高。

華爾街知名大多頭、富國證券股票策略部門主管哈維(Chris Harvey)早在去年(2021年)底就警告美股即將出現「熔漲」現象,2022年可能反轉走跌,修正幅度恐達到10%。

當時他預測到2021年底標普500指數將上看4,825點,但也警告美股將在2022年開始下跌,「股票已經到了無以為繼的高點,我們將看到股市『熔漲』,我們將把股票帶到基本面和估值都無法支撐的高點」。

當時哈維預估美股的熔漲行情將持續3到6個月,到2022年第二季,聯準會的政策立場可能變得更加偏向鷹派、經濟增長可能持續減速,以及國會期中選舉的不確定性將開始變成美股的阻力,可能使美股陷入10%的修正,「我不想這樣說,但還是得告訴你,『5月脫手,然後走人』」。

紐約聯準銀行前總裁杜德利(Bill Dudley)日前表示經濟衰退已「無可避免」,債息曲線已經倒掛。

當短債殖利率高於長債殖利率即為曲線「倒掛」,向來被視為是美國經濟即將衰退、美股熊市可能即將到來的前兆。

一些分析師預期華爾街股市將先上演「熔漲」行情,在牛市崩盤之前,湧現大量的非理性買盤,導致資產價值飆升。

按邏輯來看,市場要下跌前必先到達頂峰,而從以往走勢來看,市場往往會在崩盤前的最後幾個月出現顯著急升的趨勢,以1928年在「經濟大蕭條」(Great Depression)前一年為例,道瓊指數在創下新高後暴跌近90%。那斯達克指數在2000年3月崩盤之前的18個月內飆漲近200%。

目前信心指數顯示投資人對市場方向非常悲觀,但早在兩年前看衰美股的氣氛就一直存在,而標普500指數在這兩年間的報酬率達到75%。(2-1)