國泰世華銀估美首次降息延到9月 全年降息幅度恐縮小

工商時報 戴瑞瑤

美聯準會（Fed）於台灣時間2日凌晨2時公布最新利率決策，連續第六次按兵不動，聯邦資金利率目標區間維持在5.25％~5.5％。國泰世華銀行最新預估，認為美聯準會首次降息時點會遞延至9月，且全年降幅可能會縮窄。

國泰世華銀行表示，本次會議將政策利率保持在5.25％~5.50％區間，美聯準會對降息態度偏保守，聯準會主席鮑爾表示，通膨數據尚未帶來足夠的信心以啟動降息，但排除進一步升息的可能性，預計將於6月放慢縮表速度，將每月減持600億美元公債上限，調降至250億美元。

國泰世華銀行預估，目前推估美聯準會首次降息時點遞延至9月，全年降幅將不若3月點陣圖所透露的3碼，通膨走勢影響美聯準會降息節奏，若未來數月通膨增速仍居高不下，降息時點將可能再遞延，全年降幅仍可能縮窄。

國泰世華銀行指出，美國今年首季GDP年化季增率由2023年第4季的3.4％已降至1.6％，說明在高利環境的影響下，美國經濟出現放緩跡象，景氣降溫將有助於推動貨幣政策轉趨寬鬆。不過受到油價、住房通膨走升影響，導致今年首季以來，美國通膨增速仍居高不下，使美聯準會對降息態度轉趨保守，帶動公債殖利率偏高震盪。

對於股市，國泰世華銀行表示，隨著美債殖利率走升壓抑股市評價面，加上企業財報的分化，加劇了近期股市震盪幅度。不過長線而言，隨著企業庫存調整進入尾聲，加上AI需求帶動全球半導體業復甦，皆有助於企業獲利逐季成長，長線不改股市利多展望。

針對債市，國泰世華銀行認為，由於通膨增速居高不下，使美聯準會一再推遲今年的降息時點，不過在核心通膨年增率未大幅走升的情形下，預期美聯準會仍傾向於今年降息，但預期本波降息幅度不大。債市策略上維持逢高鎖利的思維，不過隨市場預期終端利率下降，未來資本利得空間將相對有限，債市報酬以固定息收為主。

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另針對匯市，國泰世華銀行表示，若高利率持續更長時間，美元強勢期將保持更久，加上若ECB（歐洲央行）於今年6月啟動降息，將有助於美元指數未來數月高位震盪。後續待美聯準會釋出較明確的降息訊號後，美元將稍趨貶勢，幅度則將視未來美國降息步伐速度而定。

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