作者介紹：微股力達人 - 傑股眼

台股市值第一大的晶圓代工龍頭台積電在6/8舉行股東會，台積電在2021年初時就攻上股價600元新高，將近一年半的時間過去後，2022年的下半年初，台積電的股價在6/8股東會當天收盤價為544元。

這段時間台積電2021年繳出的成績單可謂十分亮麗，2021年營收1兆5874億(年增+18.5%)、稅後淨利5965.4億(年增+15.2%)，2022年Q1財報同樣維持高增長態勢，2022年Q1營收4910.76億(年增+35.5%)、稅後淨利2027.33億(年增+45.1%)，這麼好的財報表現，但股價就是不漲反跌，相信投資者也想知道台積電未來展望、股價接下來可能會怎麼走，讓我們一起看下去！

台積電法說會Q&A重點整理

(一)封城、戰爭、通膨等影響經濟的因素正在緩和，當前對於半導體、科技產業並沒有直接影響，但消費性電子、手機、PC已經看到需求下降，針對這些將持續調整生產計劃，所幸車用、HPC需求仍相當穩定，需求甚至超出了供給，剛好也對產品組合作出一些轉換，產能利用率仍是滿載。

(二)針對客戶的訂價屬策略性而非即時性，我們提供了相當大的價值給客戶，同時也獲得了良好回報。

(三)未來5~10年重要成長方向及願景：

未來10年對半導體是非常好的機會，主要是生活數位化，不管是手機、PC、物聯網、車用所需的半導體數量都是大幅增加，比如新車的半導體含量是舊車的10倍，而未來的車可能又是現在車子的10倍，對於台積電來說最重要的還是技術領先，技術領先又能吸引更好的人才加入。

(四)股價是否委屈：

高科技產業幾乎都一起下跌了近20%，在Covid19受到控制後，消費者在service這塊的消費支出會大於goods，這也是造成科技股普遍下跌的原因，長期來看台積電的performace仍會優於其他高科技業，人們消費習慣改變造成的股價下跌應是短期現象。

(五)季配息何時能達3元：

台積電正進入結構性高成長期，今年的資本支出估計為4000~440億美金，去年整體營收僅560億美金，由此可以看出資本支出已佔營收大部分，如此龐大的資本支出也是為了台積電的高速成長，待成長趨緩後，配息才會慢慢拉高。

(六)會不會擔心美國只補助自家人，而導致台積電美國廠未來發生虧損：

絕大部分業界包括國會的人都不認為只靠美國本身就能復興半導體產業，他們傾向開放全世界半導體公司在美國競爭。

(七)地緣政治風險及明年經濟展望看法：

美中兩大經濟體成長皆有放緩，美國經濟仍強勁，中國則因封城政策而放緩，全世界也受拖累，但不是全面性的。

庫存水位升高是現在進行式，終端需求也在下降，但台積電對於今年的業績展望仍可以應付，台積電也會持續與各國政府溝通及觀察應變。

籌碼面

外資連續賣超數月後，近7日累積買超1萬多張，內資法人仍持續買進，土洋對作暫告一段落。

外資迫於美國升息政策大幅賣出新台幣，直到5月底賣壓才平緩，在通膨預期放緩及FED會議結束美金利多出盡後，台幣在30元附近貶值壓力會輕些。

台積電身為台股第一權重自然成為外資提款首要目標，儘管台積電持續繳出亮麗的營收及獲利，在貨幣貶值壓力下，外資只得無視基本面大幅賣超，畢竟只要台幣貶值3~5%，外資無論看對看錯方向都要先輸貨幣貶值的錢，美金短線走弱後，股價將回歸企業的基本面。

技術面

原先5/30多方缺口尚未回補前為強勢格局，在昨日回補缺口後，短線將維持盤整格局，今日成交量僅1萬8千多張，在量能不足的情況下，受到黃線上升軌道支撐，暫時只能在月季線區間震盪，等待下一波多方攻擊。

結論

受惠汽車智能化、企業雲端數位化，5G、物聯網、資料中心、高速運算等產業所需的半導體數量將迎來爆炸式成長，目前消費性電子、PC、手機出現需求下降，但HPC及車用需求可以填補這塊空缺，甚至能優化台積電的產品營收佔比。

另外，類似像聯發科(手機晶片)、聯詠(面板驅動IC)的IC設計公司儘管看到了消費性電子需求拐頭向下，但它們也只能繼續下單，因為以晶圓代工產能滿載的情況，一旦抽單就有可能要不回原有產能，萬一此時終端需求又上來，那自己的營收及市佔率都會遭受極大損失，因此這些IC設計公司只得硬著頭皮繼續囤庫存，台積電依舊是產能滿載繼續賺錢。

現在台積電的本益比為21.3倍，儘管處在歷史本益比區間上緣，但智能化、數位化中長線趨勢不變，台積電技術領先地位仍居第一，技術領先優勢也吸引了更多人才加入，這樣的化學效應是1+1大於2的，另外台積電今年的財測是美金營收年成長+30%，以1~3月營收皆年增30%以上、4月營收年增55%的營運軌跡來看，這個財測是很有機會達成的，儘管目前的估值偏高，但有高成長動能作為後盾，雖有些小缺陷但瑕不掩瑜。

短中期消費性電子需求放緩仍不影響半導體中長線的成長趨勢，我們可能無法預測景氣何時轉強轉弱，但比較明確的是台積電技術領先及全球數位化趨勢，像劉德音董事長說的，投資人不妨將投資週期拉長，或許你會對現在的行情有不同看法。

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