半導體子公司分拆上市 比亞迪吼得過?

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比亞迪 (SEHK:1211) 日前宣布子公司比亞迪半導體將引入30名戰略投資者,當中包括小米 (SEHK:1910)、聯想 (SEHK:992)、碧桂園 (SEHK:2007)等之旗下子公司,似乎已為加速分拆上市作好凖備。

比亞迪股價最近升勢強勁,投資前景如何?

30名戰略投資者陣容鼎盛

比亞迪在本月15日發出公告,比亞迪半導體將以增資擴股形式引入30名戰略投資者,增資規模8億元人民幣,相等於比亞迪半導體擴股後7.84%的股權比例。

投資者多達30名,8億元這個金額不算矚目,最吸晴的反而是投資者陣容,包括了韓國SK集團、小米 、聯想、碧桂園、還有招銀 (SEHK:3968)、中芯國際(SEHK:0981)、北汽、上汽等的投資分公司。這些全是產業投資者,而非一般基金或機構投資者,比亞迪明顯志不在吸水,而是把這些夥伴納入未來半導體事業版圖,成為集團客戶。

比亞迪股價過去3個月已飆升7成多,很大程度是由於市場憧憬比亞迪半導體將分拆上市。要知道潛在升幅還有幾多,須先了解一下這間分公司的背景。

比亞迪半導體的極速養成

今年4月中,比亞迪宣布透過子公司之間的股權轉讓及業務劃轉,完成了對全資子公司深圳比亞迪微電子有限公司的內部重組,正式改名為比亞迪半導體,並名言將「積極尋求適當時機獨立上市」。

短短一個月多之後,比亞迪成功引入紅杉資本中國基金、中金資本等機構,首輪獲得19億元人民幣戰略投資;之後再引入30名戰略投資者。增資前,比亞迪半導體的估值約為75億元人民幣,兩輪增資後,比亞迪半導體估值已達102億元。

分拆上市為母公司帶來的增值空間

根據花旗銀行的一項估算,比亞迪半導體2019年市盈率是60倍,兩輪增資後比亞迪持有子公司72.3%股份,假設比亞迪半導體上市以A股同行200倍的市盈率出售22.3%股份,比亞迪的持股比例降至50%,同時將獲得56億元進帳。

比亞迪最新市值是532億港元,如以上述邏輯作估算,股價上升空間「有數得計」,再回頭看比亞迪股價近月來的飆升,好像就有點誇張了。不過,這並未計算比亞迪半導體未來的增長空間可以有多厲害,這也許才是支持股價大升的重要因素。

目標是成為中國最大的車規級IGBT廠商

別以為比亞迪半導體是要和三星、台積電等半導體龍頭廠家搶食,比亞迪半導體主打的是車規級IGBT (Insulated Gate Bipolar Transistor),是半導體的一種,可使用在車用電子、工具機、消費性電子等各種用途上;比亞迪電子主要業務就是集成電路設計與線寬零0.18微米及以下大規模集成電路,專攻車用市場之外,消費性電子產品一樣可以應用。看到這裏就明白為什麼小米也加入投資者行列了。

中國的IGBT半導體市場一直由外資主導,內地本土的半導體企業近年開始積極發展,比亞迪是其中之一,現時比亞迪已擁有完整的IGBT生產鏈,市場佔有率估計約18%,距離龍頭位置仍有頗大距離。

現在比亞迪分拆半導體子公司集資和引入戰略投資者,要成為中國最大車規級IGBT廠商的目標,就更有可能實現了。市場憧憬的,相信就是這個願景。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So(筆名) 持有上述的股票。

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