《其他電子》外資下修目標價 鴻海淡定

【時報記者林資傑台北報導】鴻海 (2317) 2019年第四季及全年財報出爐,外資普遍認為營運符合預期,雖因新冠肺炎疫情影響,下修今明2年每股盈餘預期,目標價區間自92~118元下修至75~104元,但多維持既有評等。鴻海今(31)日表現淡定,開高後持穩盤上,最高上漲0.71%至70.5元。

鴻海董事會30日通過2019年財報,合併營收創5.34兆元新高,年增0.93%,但歸屬母公司稅後淨利1153.08億元,年減10.66%,為近6年低點,不過,受惠現金減資後股本減少,每股盈餘(EPS)8.32元,優於前年8.03元,創近3年高點。

鴻海2019年第四季合併營收登1.74兆元次高,季增25.45%、年減3.81%。歸屬母公司稅後淨利477.65億元,季增達55.77%、但年減23.72%,每股盈餘(EPS)3.45元,優於第三季2.21元、低於前年同期4.08元,雙創2013年以來近6年同期低點。

觀察獲利「三率」表現,鴻海去年第四季毛利率6.47%、營益率2.86%、淨利率2.74%,優於第三季6.01%、2.41%、2.21%,低於前年同期7%、3.55%、3.46%。不過,全年毛利率6.47%、營益率2.86%、淨利率2.16%,三者均創歷史新低。

歐系外資認為,鴻海去年第四季因營收規模衰退、產品組合轉弱,致使本業獲利低於預期,但受惠金融資產重估收益,整體獲利優於預期。預期鴻海首季營收季減67%、年減18%,符合季節性淡季預期,營運仍可維持小幅獲利,優於市場擔憂恐出現小幅虧損的憂慮。

歐系外資認為,在客戶需求帶動下,鴻海第二季營運可望出現顯著回升,但下半年需求則因新冠肺炎疫情致使不確定性上升,預期智慧手機將出現較大風險,但筆電、顯示器訂單能見度變高,維持「優於大盤」評等、目標價104元不變。

美系外資認為,鴻海去年第四季營運表現優於預期,但「三率」表現仍略為遜色。預期短期鴻海的運算(PC、NB)及企業(伺服器、網通)業務可望受惠「在家上班」需求,隨著富士康鄭州廠恢復生產,第二季消費性電子業務獲利率可望提升。

基於新冠肺炎疫情增加營運成本,美系外資將鴻海今明2年每股盈餘預期調降9%、6%,但仍看好透過業務多元化及轉型將有助於提升毛利率,且今年來股價修正達22%,配合穩健殖息率將使下行空間有限,維持「買進」評等,目標價自118元降至100元。

另一家美系外資認為,由於首季中國大陸廠區復工延後、第二季需求續疲,鴻海短期內獲利表現仍承壓,但近期股價修正已反應上述利空。看好憑藉強勁的淨現金部位、便宜本益比及健康的股息收益率,使鴻海短期股價更具防禦性,維持增加持股評等、目標價95元不變。

亞系外資認為,鴻海去年第四季業績符合預期,但受新冠肺炎疫情影響,短期營運前景不佳,但長線獲利率持續改善趨勢不變,目前本益比具吸引力。雖基於疫情影響,將今明2年每股盈餘預期調降5~10%,但維持優於大盤評等、目標價自92元降至82元。

不過,另一家亞系外資看法相對保守,雖認為第二季營運動能將顯著回升,但蘋果下半年能否如期推出新款iPhone的不確定性日益增加,對鴻海營運增添陰霾。將鴻海今明2年每股盈餘分別調降14%、9%,評價自買進降至中立,目標價100元降至75元。