企業獲利強勁增長 偏重軟體的成長型基金表現可期

近期美股標普500指數成分股Q1財報表現亮眼，在已公布的企業財報中，企業獲利逾8成優於市場預期，高於長期平均的76%；部分大型科技公司受惠於AI及雲端運算領域的需求強勁，帶領整體美股企業獲利走高。此外企業調高未來財務預測的比率亦將近4成，遠優於調低未來財務預測約1成的比率。 ¹ 2023年美股七雄企業獲利年增率大幅優於標普500指數其他493檔成分股，惟預期差距將逐漸縮減，非美股七雄逐步上升。企業獲利成長廣度增加，有助美股續揚。 ²

■ AI新紀元四階段，軟體股看俏

近期AI蓬勃發展，市場分析指出AI新紀元分四階段，首先由半導體晶片公司開篇，後續基礎設施接棒，隨後是受惠於AI發展的軟體公司，透過將AI融入產品以提高營收，並帶動生產力提升。 ³ 市場預期全球AI軟體市場至2027年營收規模將達到9440億美元，相較2022年成長153%。⁴

依據市場共識對標普500指數企業營收預估，2Q23營收為近年最低，後續呈現上揚趨勢；其中成長股營收表現多數期間比整體美股更佳，而軟體股表現將更勝成長股。 ⁵

估值評價方面，目前美股的前瞻本益比(未來12個月)約20.9倍，約在5年均值附近；成長股指數的前瞻本益比(未來12個月)約27.3倍，亦略低於5年均值，評價面相對合理，均有向上空間；而軟體股前瞻本益比(未來12個月)約33.4倍，遠低於5年均值47.7倍，具有更大的估值修復向上空間 。⁶

■ 摩根士丹利美國增長基金長期展望佳

摩根士丹利美國增長基金布局美國具破壞式創新題材及獨特高品質的中大型新創及成熟企業，具強大長期競爭優勢，並具有較高的營收增長潛力。產業配置以成長類型的科技、非必需消費及通信服務為主，在科技產業中偏重軟體公司，較少布局傳統半導體及硬體。軟體服務具有訂閱等經常性收入、輕資本商業模式、高轉換成本競爭優勢，且目前正處於雲端軟體採用的相對早期階段，存在龐大的滲透機會，將推動整體軟體業營收的增長。傳統硬體企業較具有一次性銷售導向的業務，較少經常性及可預測的收入；硬體及半導體公司較具景氣循環週期性，相對而言，軟體行業較不受景氣循環的影響。此外，本基金相對基準指數配置較少巨型尖牙股，因基金團隊認為其成長性有限，且估值較不具吸引力。 ⁷

Fed降息時程雖有延後，但今年降息趨勢不變，目前正值基準利率可望反轉向下且資金較寬鬆的環境，企業獲利亦維持穩健向上，本基金中長期表現可期，建議投資人可分批單筆或定期定額布局。

¹ 資料來源：Bloomberg、JPM，截至2024/4/26。國泰投顧整理。
² 資料來源：BofA，截至2024/4/19。美股七雄表示美股市值較大的七檔個股，包含Microsoft、Apple、Nvidia、Alphabet、Amazon、Meta、Tesla。國泰投顧整理。
³ 資料來源：Goldman Sachs，截至2024/3/14。國泰投顧整理。
⁴ 資料來源：BofA，截至2024/2/14。國泰投顧整理。
⁵ 資料來源：Bloomberg，截至2024/4/25。國泰投顧整理。
⁶ 資料來源：Bloomberg，截至2024/4/25，美股為標普500指數，成長股為羅素1000增長股指數，軟體股為標普北美軟體與服務指數。國泰投顧整理。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
⁷ 資料來源：MSIM，截至2024/3/5。國泰投顧整理。

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資料來源-MoneyDJ理財網