人行11月開展8,000億元買斷式逆回購專家：提升銀行間債券市場流動性

工商時報賴瑩綺

2024年11月29日週五下午10:35

為提供年底市場流動性需求，中國人民銀行29日透露，今年11月份以固定數量、利率招標、多重價位中標方式，開展人民幣（下同）8,000億元買斷式逆回購操作，期限3個月，這也是人行繼10月後，第二次操作買斷式逆回購。

民生銀行首席經濟學家溫彬分析，當前中期借貸便利（MLF）在流動性投放的過程中質押了大量高品質債券資產，導致大陸銀行間債券市場的流動性一直有所欠缺，若通過買斷式逆回購操作工具大量置換MLF，則可將質押凍結的債券轉為公開市場可交易的債券，大幅提升銀行間債券市場的流動性。

溫彬表示，從操作期限看，此次開展的買斷式逆回購操作將於明年2月下旬到期，可熨平跨年、春節假期的資金面波動。春節前現金投放、繳稅等規模都較大，歷來有較大的流動性缺口，而人行在10月、11月的買斷式逆回購操作均可避免春節因素對流動性的影響。

人行10月首度開展買斷式逆回購操作，規模5,000億元，期限6個月。專家指出，買斷式逆回購屬常規貨幣操作，不帶特定目的，只為管理流動性波動，帶有一定期限，最終效果是貨幣中性。買斷式逆回購可能會逐步替代MLF，成人行投放中長期流動性的重要方式。

專家表示，買斷式逆回購與質押式逆回購區別，在於前者對應債券所有權轉移給人行，人行可將所購債券在二級市場上再質押或賣出。此外，相較MLF，透過買斷式逆回購等方式釋放流動性的成本較低，有助於穩定銀行息差水平。

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