中集安瑞科迎業務急速增長期開端

聶振邦

於2021至2023年疫情期間至復常，連續三年錄得盈利增長，並於2023年突破11億元 (人民幣‧下同) 的佳績，所指的是中國領先的圍繞天然氣和氫能實現全產業鏈布局的關鍵裝備製造商中集安瑞科 (3899.HK)。除了近年業績穩步上揚，利好大環境造就今年表現亦值得憧憬，受益於老化船舶替代及綠色航運升級，中國船舶業步入新一輪的造船景氣週期，訂單熱潮驚人，大小船廠同見應接不暇。根據中國船舶工業行業協會的資料顯示，2024年首兩個月新承接船舶訂單量1,520萬載重噸，按年增長64.4%；全國造船完工量826萬載重噸，更是增長95.4%。

新一輪船舶換新週期經已開啟

事實上，造船訂單熱潮非今年才開始，根據國投證券發佈報告，整合中國船舶工業協會和克拉克森研究等資料，自2021年起中國新承接船舶訂單大幅激增，新訂單在全球佔比也由2020年前的不足40%，一路升至2023年的60%。另根據UNCTAD (聯合國貿易和發展會議) 的資料，2023年全球船隊以載貨噸計已有約12.5%的船舶平均船齡超過20年，其中尤以油輪老齡化嚴重，新一輪換新週期經已開啟。中集安瑞科正受惠於這一波船舶大週期，公司造船業務於今年首季「量價齊升」。

水上清潔能源業務見亮眼增長

此因素帶動水上清潔能源業務訂單與收益實現亮眼增長，亦揭示後續業務成長性可期。季內，中集安瑞科一共新簽2+2艘40,000立方米LPG/液氨運輸船，整體水上清潔能源新簽訂單按年增長11倍，截至3月底的在手訂單為123.5億元，按年增長近2倍；其中，船舶在手訂單為95.7億元，按年增長3倍。公司首季也成功交付一艘8,200立方米LNG加注船，並於近期命名交付了一艘7,200立方米LEG運輸船。參考公司往績，亦不難發現水上清潔能源業務正繼續保持強勁增長趨勢。

早年精明配置現迎接業務爆發

在2023全年公司於水上清潔能源業務收入達22億元，在按年增長74%的基礎下，公司今年首季造船業務收入增長顯著擴大，按年增長11倍，至5.5億元。水上清潔能源首季收入7.3億元，按年增長48.6%。另想指出公司於水上清潔能源業務發展憑藉管理層早年的精明配置，公司才得以處於現時最優良狀態來迎接長期的行業景氣週期和業務爆發。

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隨着全球環保意識的不斷提高，綠色航運已成為行業發展的重要趨勢，中集安瑞科所戰略布局之清潔能源船舶產品，LNG、LPG和LEG等運輸船在未來10年將仍是主流。中集安瑞科作為世界中小型液化氣船細分市場龍頭，以及國內最大的LNG加注船建造商，戰略布局清潔能源船舶產品，加上積極引入智慧化、自動化等創新技術，將具領先優勢。同時，中集安瑞科深耕國際市場，與多個國家和地區的客戶建立了長期穩定的合作關係，海外新簽訂單有望進一步增加，相信今年只是急速增長期的開端。

作者：聶振邦(聶Sir)

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