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三招挑出真正價值投資股！當海水退潮 檢驗持股好時機
作者：楊如鈞
價值投資且高殖利率將受青睞
2022年經濟仍將持續成長，這是FED敢提前升息的主軸。收縮資金，確定會對投資市場造成資金排擠效應。在經濟持續成長下，價值投資股仍有投資機會。在經濟確認轉好的前提下，高盛預估FED在防止通膨和充分就業下，最終升息幅度是2.5%~2.75%。這對多數高成長公司，股價已提前上漲至過往昂貴價水平，收縮資金將給予股價下跌藉口。
此時，可以關注一些績優公司，只要公司營運仍然持續成長，股價仍在其價值之下，且殖利率大於5%以上的公司，將獲得投資人長期的青睞。
筆者認為每家公司價值並不一定等於淨值，對於高成長公司而言，價值會遠高於淨值；如果公司營運持續衰退甚至虧損，公司價值會遠低於淨值。但淨值仍是衡量一家公司實質價值中，最簡單的方法。
三個基本條件，篩選具備價值投資的公司：
股價低於淨值。即淨值比PB低於1倍。
近4季EPS較109年度EPS成長20%且近3個月營收在成長。
預估今年殖利率高於5%以上。
以上篩選條件的觀念來自於以下三個基礎條件。
股價低於價值的空間，是保障未來有機會的上漲空間。
獲利與營收仍持續同步成長，3月公布年報時獲利有機會持續成長。
預估今年殖利率>5%以上，安心抱股。
符合條件股票很多，舉例如，友達、東元、神達、盛餘…等等。投資人可採分批佈局模式或留意跌到箱型底時進場。
友達案例分析價值投資
友達去年9月受面板報價下跌利空影響，股價由高點1.75倍淨值比持續大跌至0.75倍淨值比約下跌至54%。8月公布Q2季報公布單季EPS高達2.06元，近4季EPS達4.49元，可利用公式推估友達2022年殖利率有機會高達15%~20%以上。
價值投資：當價格遠低於其價值(如淨值)，且獲利仍持續成長，同時又具備高殖利率，此價格深具投資價值。果然，之後10月指數續跌，友達已不再反應利空，11月公布Q3季報獲利，單季EPS為2.02元，近4季EPS達6.21元，持續激勵股價上揚，到12月反而大幅上漲44.6% 。
當股價過度反應未來利空，如面板報價下跌，而股價大跌到合理價至下，甚至跌到便宜價時，已不再跟隨指數下跌，反而在獲利仍在持續成長的激勵下，投資人又回頭追捧，股價有機會大幅度上漲。若有機會再回到0.75倍淨值比附近，此價格具備投資價值。參考如附圖。
東元案例分析價值投資
1. 東元淨值41.61元，股價淨值比0.72倍。
2. Q3’EPS為0.75元年成長82%，近4季EPS為2.36元較109年度EPS1.27元成長85%，12月營收創一年新高，近3個月營收成長13%。本益比13倍。
3. 去年股息發行率約60%，公司初估在獲利高成長下，今年配息率有機會以70%計算，預估今年股息為1.5元，股息殖利率約5%。
暫以近4季EPS 2.36元做為東元2021年度獲利參考，為近20年獲利最高的一年，而本益比與淨值比皆在過往歷史區間的偏低水平，加上預估殖利率約有5%，股價低於0.75倍淨值比以下時，具投資價值。
本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與作者無涉。
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