【Y投資風向球】地產風險連環爆 中國基金保守因應

美國Fed會議顯示，多位官員認為還有升息機會，債券利率跳高，債市全面下挫。中國房地產接連傳出風險，碧桂園、中融信託等出現違約事件，恆大在美國聲請破產，市場擔心引發「中國版雷曼時刻」。面對中國地產風險升高，中國基金也該要停看聽。

升息預期嚇跌債市，本周觀察輝達財報

1. Fed會議記錄顯示，多位官員認為通膨仍有升溫可能，未來不排除繼續升息機會。根據FedWatch工具，市場認為9月升息機率低，但11月升息機率略為升高。上週債券市場波動劇烈，美國10年公債殖利率最高升至4.28%，最終收4.25%，周漲幅1.9%，創下15年新高。上週公債、投資等級債、非投資等級債全面下跌。美元上漲，美元指數周漲幅0.5%。

2. 美國7月零售銷售月增0.7%，優於市場預期，也讓人擔心聯準會持續升息。零售龍頭沃爾瑪公布第二季財報，營收獲利都優於市場預期，且上修年度財測，但公布後股價卻重挫。上周分析師調高輝達目標價，輝達股價大漲，輝達將在8/23公布財報，此將影響市場對AI股信心是否持續。電動車龍頭特斯拉持續調降中國Model S和Model X售價，加劇電動車價格戰隱憂，近期特斯拉股價持續下跌。

3. 升息擔憂、中國大陸近期房市風險，拜登、葉倫分別警告，可能帶來全球經濟風險。不過，美國第二季財報表現多數優於預期，且市場正面看待下半年財報可重回正成長。上周美國股市、債券全面下跌。道瓊周跌幅2.2%、S&P500周跌幅2.1%、那斯達克周跌幅2.6%、費半周跌幅1.4%。除道瓊外，多跌破季線，短線偏向保守。

英國通膨升高，日韓出口低迷

1. 市場正在期待通膨下滑之際，英國7月CPI年增率6.8%、雖低於上月的7.9%，但仍高於市場預期。此外，平均薪資年增率7.8%，也高於市場預期，顯示英國通膨螺旋持續，市場預期英國央行下月持續升息。另外，近期中國房地產風險，也拖累歐洲，因為歐洲能源、礦業股等，受中國經濟影響較大。上周歐元兌美元貶值0.7%，德股周跌幅2.3%、法股周跌幅2.4%、英股周跌幅3.5%，歐股轉弱。

2. 日本7月出口年減0.3%，這是2021/2以來首次萎縮，其中對亞洲出口年減37%、對中國出口年減13.4%。上周日圓小貶，收145.3，周貶幅0.3%。日經指數周跌幅3.1%，跌破季線。南韓7月出口年減16.5%，7月進口年減25.4%。其中半導體與石油產品的出口，分別年減34%、42%，顯示全球景氣仍然低迷。上周南韓股市周跌幅3.3%，跌破半年線，走勢疲弱。

3. 台灣第二季上市櫃公司財報公布，上半年營收16.7兆元，年減幅11.5%，稅前獲利1.3兆元，年減42%。其中航運、半導體、塑膠業受影響較大，但觀光餐飲、汽車、通信網路業成長。台股連三周下跌，跌至半年線附近，法人持續賣超，上周外資賣超701億元，自營商賣超164億元，投信買超195億元。短線觀察輝達財報、全球央行年會、中國地產風暴衝擊。上周台股加權指數周跌幅1.3%，新台幣持續貶值，收31.9，周跌幅0.4%。

俄羅斯大幅升息3.5%，油金皆下跌

1. 受國際債券殖利率上升、中國地產風暴影響，上周新興市場股市、債市都呈現下跌走勢。印度6月工業生產年增率從5.3%放緩至3.7%，7月CPI年增率從4.8%攀升至7.4%，此外，印度8月宣布將對筆電、平板電腦、伺服器等電子設備採取限制進口，以促成印度製造。印度股市周跌幅0.6%，連續四周下跌，跌至季線附近。巴西經濟活動稍微放緩，金融股、原物料股下跌，巴西股市周跌幅2.2%，跌破季線。東協、拉美、東歐股市都呈現下跌走勢。

2. 俄羅斯盧布持續貶值，8月俄羅斯央行大舉調高利率，從8.5%大升至12%，這是自2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭以來，首次升息。俄羅斯盧布今年以來兌美元貶值22%，俄羅斯股市今年以來小幅上漲7.8%，上周股市周漲幅4.6%。

3. OPEC+與俄羅斯積極減產，支撐了油價，不過近期中國房地產風暴，引發中國需求降低的擔憂，油價在上漲七周後轉為收黑。近月布蘭特原油收每桶84.8美元，周跌幅2.3%，近月西德州原油收每桶81.2美元，周跌幅2.3%。雖然中國房市風險升高，但金價卻持續走低，上周金價收每盎司1888美元，周跌幅1.3%。

中國地產風險連環爆，中國基金停看聽

中國房地產風暴接連登場，引發市場擔心「中國的雷曼時刻」來臨。首先是碧桂園2250萬美元債務違約，並宣告今年上半年虧損450-550億人民幣，之後11筆債券停牌。緊接著中國最大資產管理公司「中植系」集團旗下中融信託公司，所銷售的理財產品，也出現無法兌現事件。

此時，又有恆大集團在美國聲請破產保護，2021年恆大就爆發債務危機，積欠債務3400億美元，恆大2022年3月股票停牌，進行債務重組。今年8月17日在美國聲請破產保護，重整190億美元境外債務，企圖阻止債權人在美國提起訴訟、扣押資產，避免進入清算程序。此外，知名地產商「SOHO中國」近日發布2023年度中期業績公告指出，集團旗下尚有人民幣19.86億元的土地增值稅和相關滯納金未被償付。

房市風暴是否持續擴大?

有研究機構分析，碧桂園財務體質相對穩健，主要債務來自未交付房屋，且手上還有現金。不過若後續銷售低迷，財務會持續惡化，因此此舉可能為爭取更多政策支持。然而碧桂園事件，也凸顯大陸房市持續存在的風險未能去除。

雖然2022年底中國政府提出房市三箭，政府和國有銀行，針對房企提供的一系列銀行信貸支持、債券融資支持、股權融資支持。目的都是為「保交樓」，不希望建商財務風險轉嫁至民眾購屋風險。但民眾購屋意願仍大幅萎縮，今年1-7月商品房銷售額年減1.5%，其中7月銷售額年減19.3%，此對建商財務更是雪上加霜。

另外，中融信託理財產品違約，也是房市風險的延伸。中融信託投資房地產相關產品，若房市持續低迷，這些理財產品違約風險大增，再度衝擊投資這類理財產品的企業與民眾。

降息足以Hold住房市風險嗎?

接下來，主要觀察中國政府要如何處理房市風險，並避免擴大成為金融風暴。近期碧桂園事件爆發後，中國人行快速調降三大利率，在6月調降三大利率後，8/15 再度將MLF(中期借貸便利)利率調降15基點至2.5%，7 天期逆回購利率下調10 個基點至1.8%，預計將引導1 年期和 5 年期貸款市場報價利率（LPR）跟進下降。同時，市場預期年內人行將再度降準 1 碼，中國房企的短期利率環境有望得到進一步改善。

不過，光是降息就足以防止房市風險嗎?而且今年以來中國景氣低迷，7月工業生產年增率僅3.7%，零售銷售年增率僅2.5%，7月人民幣貸款大幅縮減至3459億元，自2009年以來最低水準，社會融資規模降至5282億元，創自2017年有數據以來新低。這都顯示經濟前景黯淡，市場預估今年中國經濟成長率很難保5%。

面對房市風險難以去除，加上美歐聯手阻擋中國科技發展下，中國經濟確實面臨巨大挑戰，投資人持有中國基金也需要更為謹慎。同時也要持續留意，中國風險是否擴大並衝擊全球金融市場。

可觀察基金

(以上資訊僅做為參考，並非投資建議，投資人請自行審慎評估投資風險)

本內容由Yahoo理財專欄作家林奇芬與復華金管家聯合提供