大家樂重新找到增長方程式

Paul Cheung
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約兩年前，大家樂（SEHK:341）公佈全面撤出華東，本來是負面消息一則，但換轉今天看，卻原來大有玄機。當時公司表示將集中資源全力拓展華南業務，並非全面敗走中國市場。

大家樂受惠大灣區發展機遇

大家樂中國業務的棄車保帥策略到了今天，已證明是明智之舉。事實上，大家樂目前的華南市場，嚴格說只是廣東市場，但一個廣東，已經足夠大家樂業績翻幾倍。

眾所周知，香港人的飲食口味與廣東最為相似，這能說明為何大家樂的業務能在廣東取得發展，卻敗走華東。目前大家樂在廣東的佈局，又以深圳及廣州為主。不說不知，現時深圳人口已超過1,200萬人，廣州更超過1,400萬人，兩個市場加起來已相當於三個香港！大家樂單是發展這兩個城市的業務，只要能像香港那樣遍地開花，業績增長潛力有多大便不說也知。

大家樂迎來另一個黃金期

大家樂現時香港區的收入佔整體約86%，中國業務則14%。香港區的業務可說相當穩定，能夠為集團提供穩健的財政收入，因此派息穩定，而且不斷遞增。單是這一點已可令大家樂媲美公用股。

不過，我們看到大家樂在香港已近乎「總有一間在附近」，市場明顯已經飽和，除了開拓其他品牌，很難再有發為，但這情況在中國內地正好相反，業務的發展有點像大家樂二、三十年前，即是說黃金時期仍在前面。

以下為近5年大家樂內地業務的部分數據：

2018/19年

2017/18年

2016/17年

2015/16年

2014/2015年

新增店數

16

7

0

5

13

門市總數

107

97

99

114

126

收入(億港元)

11.51

10.76

9.79

11.19

12.31

資料來源：大家樂年報及公告

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從上表可見，大家樂已明顯扭轉了在中國的劣勢，業務由收縮回復到擴張，而且增長步伐有加快跡象，可見大家樂已找到在中國增長的方程式。

隨著大家樂在大灣區的門店越來越多，品牌效應將越加增強，當大家樂的品牌像香港那樣深入民心，那麼在廣東開到「成行成市」不是不可能。

根據剛公佈的末期息，大家樂息率約4厘。翻查近十年派息紀錄相當吸引，先不計特別股息，十年下來股息亦已較當年翻了一倍。面對亮麗的前景，未來十年股息和特別息相信只會有增無減。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Paul Cheung沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019

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