外資觀點：亞系外資首評智伸科(4551)，給予「買進」評等，目標價上看238元

【財訊快報／記者劉居全報導】亞系外資在最新出爐的報告中表示，看好智伸科(4551)受惠於燃料經濟及電動車趨勢，是燃料結構經濟趨勢的受惠者，同時已向大廠供貨缸內直噴引擎(GDI)，加上收購Sixxon Precision Machinery效益明年起顯現以及毛利率向上等因素，決定首次將智伸科納入追蹤個股，給予「買進」評等，目標價上看238元。

亞系外資表示，智伸科生產高精度的機械汽車零件，重點是發動機和ABS系統以及電子穩定性控制(ESC)組件。憑藉其GDI零件，正搭上提高燃油經濟性和降低氣體排放的潮流趨勢；加上智伸科還擁有強大的客戶群，出貨GDI零件給Bosch、Continental及Delphi等。

亞系外資表示，智伸科不斷完善產品結構和嚴格的運營支出控制，預估毛利率及營業利益率將在2019年至2021年分別達到28.1-30.2%及18.4-20.3%的新高，加上收購Sixxon帶來的效應將獲得長期收益，決定首次將智伸科納入追蹤個股，給予「買進」評等， 目標價上看238元。

亞系外資表示，智伸科的汽車零組件用於缸內直噴引擎及雙離合器(DCT)，有助降低燃料使用及氣體排放，預期GDI 2019年到2021年的年複合成長率將達18%，

加上收購Sixxon Precision Machinery效益顯現，預估智伸科2020年的營收及獲利將分別成長64%及80%，預估2家公司合併後將帶來長期效益，智伸科毛利率將從2018年的22.9%提升到2019年28.3%、2020年30%、2021年30.4%，主要是受惠於產品組合優化、高毛利的缸內直噴引擎產品占比增加。

亞系外資進一步表示，智伸科嚴格控管營業費用比例在10%以下，營業利益率有望從2018年的18.5%提升到2019年18.6%、2020年19.3%、2021年20.2%，預估2019-2021年的每股盈餘年複合成長率將達30%，決定首評智伸科，給予「買進」評等，目標價上看238元。