外資觀點：亞系外資重申可成減碼，目標價升至175元，陸資券商降評及目標價

劉居全

【財訊快報／記者劉居全報導】亞系外資在最新出爐的報告中表示，對於可成(2474)第二季營運表現感到失望，加上對於結構性問題仍謹慎看待，因此重申「減碼」評等，但目標價由160元調高至175元。至於中國的券商則認為可成收益周期延長，決定將評等由原先的「中立」調降至「劣於大盤表現」評等，目標價由212元降至185元。

亞系外資表示，對於可成第二季的運營水平感到失望；稅前收入符合預期主要是非營業(業外)項目的挹注，亞系外資強調，對於可成結構性問題仍保持謹慎看法，包含來自定價壓力以及更大的競爭等問題；重申「減碼」評等，但目標價由160元調高至175元。

至於中國券商也保守看待可成，預估獲利下修風險持續，儘管市場預估iPhone 5G和全面採用AMOLED有利滲透率，不過中國券商認為iPhone機殼平均銷售價格在2020年仍可能保持下滑趨勢。

陸資券商指出，對於5G，玻璃外殼已經是散熱和信號透射的有效設計，為了進一步提高性能，在金屬框架上鑽孔微孔可是不需要復雜製造工藝的解決方案；關於完全採用AMOLED，陸資券商認為蘋果仍然可能會使用單一型號(可能是6.1吋)來瞄準較低價格的市場，類似於目前的iPhone陣容(6.1吋iPhone XR作為低價型號)；換句話說，6.1吋型號可能會採用成本較低的組件來吸收AMOLED的成本增加，因此市場對機殼規格升級到不鏽鋼的看漲預期可能過於樂觀。預估2020年沒有規格升級驅動因素，預計可成營業利益率在2020-2021年恐重降至25%以下。

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