《通信網路》短線過熱、今年獲利恐下滑，美律150元站不住

【時報記者王逸芯台北報導】美律 (2439) 今年成功切入OLED版iPhone之Speaker與Reveiver供應鏈支撐下，營運成長動能明確，惟在認列方式改變下，獲利恐相較去年衰退，美律由於近5個交易日漲幅逾2成，今早盤一度衝高到154.5元，呈現短線漲幅過熱，今盤中隨即翻黑修正，150元大關得而復失。

美律2016年營收大幅成長38%至169億元，稅後EPS達10.88元，主要的成長動能就是娛樂頭戴耳機熱賣所致，美律今年營運與獲利動能預計將為Speaker(揚聲器)與Receiver(免持聽筒)業務，法人表示，美律今年除了供應Macbook揚聲器外，新款OLED版iPhone 8則可望接獲Speaker與Receiver訂單，預估供貨比重30%，預估今年四季Speaker/Receiver產品占營收比重為26%、23%、38%、50%，蘇州美特廠因應此潛在訂單需求，自動化產線將擴增至15~20條，營收全數由美律認列，但毛利率僅認列1%，故美律毛利率受此影響而逐季下滑，獲利部分轉認列業外收益，而按照美特廠持股比例為49%計算，預估美律今年一到四季認列獲利8500萬元、7500萬元、1.7億元、2.8億元。

法人分析表示，美律今年成長動能仍屬明確，原因在於切入OLED版iPhone之Speaker與Reveiver供應鏈，但由於認列方式改變，營收雖可100%認列，但獲利面卻有稀釋之影響，毛利率走勢也將逐季下滑，而今年娛樂產品因為去年客戶拉貨基期與市場滲透率已高，故此業務展望將僅有個位數成長。

法人進一步表示，美律今年獲利將較去年衰退，主要原因在於蘇州美特認列方式改變，美律雖樂觀看待OLED版iPhone可取得較高供應比重，但競爭對手瑞聲科技與歌爾聲學的威脅仍在，考量評價已反應財報與切入蘋果iPhone 8之利多，故維持「逢低買進」評等。