钜亨網─大中華週報─滬指衝過季線，市場人氣被啟動

盤勢分析

A 股本周 (2/6~2/10)

上證指數本周上漲 56.53 點，漲幅 1.8%，深証指數上漲 181.54 點，漲幅 1.81% 週五兩市出現分化，滬指繼續反彈，滬指盤中一度沖上 3200 點整數關；創業板則表現低迷。盤面上，一帶一路板塊出現噴出行情，鐵路基建、港口水運、工程建設、水泥建材、工程機械、銀行、鋼鐵、新疆板塊和建築建材板塊等表現強勢。黃金、船舶、航太、安防、軟體、醫療等板塊跌幅居前。滬指本周在 20 日均線獲得支撐後，放量突破 60 日均線壓制，市場人氣被啟動。

一，中國人行自行宣布自 2/3 起調升各天期的常備借貸便利 (SLF) 利率，將隔夜利率由 2.75% 調升至 3.1%，七天期利率由 3.25% 調升至 3.35%，一個月利率由 3.6% 調升至 3.7%，並針對不符合要求的法人機構將 SLF 再額外調升 1% 此外人行 2/3 在公開市場操作的七天期和十四天期的逆回購利率也分別由 2.25% 升至 2.35%，以及 2.4% 升至 2.5%，總計 1 月份因應農曆春節資金需求對金融機構開展 SLF 操作 876.75 億元以及 MLF 操作 5510 億元，扣除到期資金回籠後，至 1 月底 SLF 餘額尚有 234.1 億元，低於 12 月底的 1290 億元，不過 MLF 餘額尚有 3.57 兆人民幣，續創歷史新高。

人行上調 SLF 利率措施來看，人行兩手策略，一面帶動短期資金成本上升，同時又維穩中長期流動性保持充裕，中國今年貨幣政策定調明顯由穩健寬鬆略轉緊縮至穩健中性，重申防範金融風險，嚴控游資炒作，因此特別針對不符合考核的機構額外處罰，尤其表外理財業務已在今年起正式納入 MPA 考核，將抑制今年廣義信貸擴增，此外，SLF 利率調升的象徵性意義使中國公債在上週農曆春節結束後首個工作日即出現較大幅的波動，十年期公債殖利率升破 3.4%，不過短天期 Shibor 在資金需求旺季消退後已明顯回穩，隔夜、1 周、1 個月的 Shibor 利率分別回落至 2.1%、2.65%、3.87%，顯示短期流動性壓力已較長假前緩解。

二，1 月出口同比為 7.9%，人民幣值同比增加為 15.9%，出口增加超出市場預期。2016 年的外貿形勢已出現邊際改善，第一季是最差的時候，因此也造成了第一季的低基期，不過，今年春節比去年略早、理論上 1 月單月貿易受春節影響更大，綜合考慮下出口形勢樂觀。在主要國家經濟基本面和大宗商品等價格因素的好轉之下，全球貿易週期性恢復對中國出口的帶動逐漸顯現。對歐美日出口增速分別為 5.8%、9.0%、9.8%，也顯示出歐美日等國基本面的好轉；新興市場方面，對巴西、韓國、俄羅斯、東盟、印度出口同比分別為 46.5%、17.1%、29.5%、5.8%、9.8%，凸顯了新興市場需求的持續恢復。

1 月進口同比增加為 16.7%，人民幣值同比增加為 25.2%，進口高成長繼續表現出內需的強勁和價格因素的帶動，工業生產穩定、企業需求旺盛，1 月 CRB 現貨價格指數上升 2.2%，顯示出全球大宗商品價格強勁，其中金屬、家畜、工業原料漲幅較高。出口改善帶動 1 月貿易順差達到 513.5 億美元，較上月的 407 億美元明顯上升。

三、RQFII 獲持續淨申購 外資加碼 A 股恒指權重股獲青睞。本周，香港最大的 RQFII A 股 ETF 南方 A50 基金的資金流向發生了逆轉。據瞭解，在過去 7 個月裡一直處於淨贖回狀態的南方 A50 基金，本周連續 4 個交易日接到外資申購，累計淨流入資金逾 5 億元人民幣。與此同時春節過後，滬港通和深港通交易活躍度大幅提升，節前買盤稀少的北向交易通道，日均淨買入額也出現數倍增長。有 RQFII 基金經理指出，海外機構對於 A 股等人民幣資產的興趣正在恢復，這與內地經濟保持穩健，海外人民幣貶值預期得到緩解，香港離岸人民幣 HIBOR 拆借利率已回落至正常水準等因素有關。事實上，除了 RQFII A 股 ETF，近日香港市場的國企、紅籌股，也出現資金大幅流入，走勢強勁。

節後，外資投資 A 股的氣氛出現改變跡象，在滬港通和深港通上也得到印 證。港交所披露的互聯互通交易資料顯示，互聯互通北向通道在春節後的 4 個交易日裡累計淨買入 69.4 億元人民幣，日均淨買入額達 17.35 億元人民幣，是 1 月份日均淨買入額的 3.4 倍。其中，2 月 6 日滬股通淨買入 21 億元人民幣，更是創出逾 5 個月新高。

四，水泥股的近期表現令人振奮。消息面上，2 月初官方統計資料顯示，2016 年中國水泥行業實現收入 8764 億元，同比增長 1.2%，實現利潤 518 億 元，同比大幅增長 55%，儘管行業利潤率依舊處於較低水準，但是方向正 在好轉。券商機構對於水泥板塊也是十分肯定，僅 2 月就有 10 份券商報告 關注水泥行業，均對水泥行業維持了樂觀態度，國聯證券的研報稱，水泥 板塊的機會主要集中在價格上漲推動盈利能力提升、基建等固定資產投資 回暖推動需求增長、去產能和國改增強改革預期等三方面。節前節後建材 板塊表現不錯，其中水泥板塊的大幅上漲是帶動建材板塊上漲的原因。當 前水泥板塊的機會大於風險。

焦點產業

1、自去年下半年以來，白色家電產業鏈明顯復甦，尤其是空調整機和上游配件行業在去年第四季出貨量呈現強勢反彈。

白色家電概念：海立股份 (CN-600619)、海信科龍 (CN-000921)。

2、正處於市場風口的水泥板塊，未來機會政策面供給側結構性改革，積極信號頻頻釋放，短期行業景氣持續向上。

水泥概念：華新水泥 (CN-600801)、海螺水泥 (CN-600585)、冀東水泥 (CN-000401)、上峰水泥 (CN-000672)。

3、2016 年，電解鋁盈利好轉，2017 年待投產的產能更是高達 854 萬噸，在行業去產能節奏加快的背景下，2017 年加大電解鋁調控力度，行業走勢值得期待。

電解鋁概念：中孚實業 (CN-600595)、中國鋁業 (CN-601600)、*ST 神火 (CN-000933)。

4、三元材料受益於技術升級與新能源乘用車和特種車的高速增長。預計未來 3 年三元正極材料的複合增速將超過 50%。

三元鋰電材料概念：當升科技 (CN-300073)、道氏技術 (CN-300409)、 廈門鎢業 (CN-600549)、格林美 (CN-002340)、國光電業 (CN-002045)、橫店東磁 (CN-002056)。

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