陸人行維持淨投放格局；今年料仍有降準空間

MoneyDJ新聞 2018-06-20 11:56:53 記者 新聞中心 報導

大陸人民銀行今(20)日於公開市場展開1,000億元(人民幣,下同)逆回購操作，包括7天期700億元和14天期300億元，補充短期流動性；在對沖今日600億元逆回購到期後，單日實現淨投放400億元，維持淨投放格局。

進入6月下旬，季末效應逐步顯現，受繳稅、繳款等因素影響，大陸市場流動性相較上週有所收緊。上海銀行間同業拆放利率(Shibor)今日漲多於跌，隔夜利率轉漲2.9個基點至2.619%，7天期轉漲1.3個基點至2.822%，14天期續漲2.3個基點至3.713%，1個月期續漲1.3個基點至4.157%；3個月期則續跌1.2個基點至4.334%，6個月期轉漲0.2個基點至4.326%，9個月期持平於4.352%，一年期亦持平於4.4%。

交通銀行金融研究中心研究員陳冀指出，事實上，大陸當前市場流動性的主要矛盾可能並不是金融機構負債端缺口過大，導致資產端可運用資金不足與實體企業融資需求之間的矛盾，而是金融機構在表外轉表內後利率定價無法覆蓋企業信用風險溢價之間的矛盾。資料表現出來的則是銀行間市場利率和利率債到期收益率相對穩定，而信用債的信用利差近期仍在擴大，預期人行未來可能繼續對實體企業進行定向支援。

人行昨日在展開逆回購的基礎上，又展開了2,000億元中期借貸便利(MLF)操作。臨近年中，人行展開額外的MLF操作維穩流動性，是否意味著不再需要降準？申萬宏源固收研究團隊認為，透過MLF及逆回購等方式投放資金，雖然可實現維穩金融市場資金面，但對實體而言，缺乏長期穩定且便宜的資金，考量到當前再融資壓力加大及債務大量到期，企業違約風險不斷加大，在此背景下，年內仍有降準必要，一方面可釋放信貸額度，另一方面提振市場情緒。