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Fed陷兩難？法興：只能再升兩碼+縮表 否則硬著陸
MoneyDJ新聞 2022-05-06 10:55:18 記者 郭妍希 報導
聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)週三(5月4日)暗示接下來將多次升息兩碼、市場普遍預期2022年底聯邦基金利率至少上看2.5%。然而，專家以數學模型分析後發現，若鮑爾想兌現經濟能夠軟著陸的承諾，接下來只能再升兩碼，否則難避硬著陸。
Barron`s 5日報導，法國興業銀行北美量化證券策略長Solomon Tadesse發表研究報告指出，他使用的模型基於兩大元素。首先，研究顯示Fed最多只能將最近這波寬鬆循環縮緊2/3。第二，計入量化寬鬆貨幣政策影響後的實質「影子利率」(shadow rates)。
Tadesse報告稱，把量化寬鬆政策、流動性挹注措施及財政補助計畫全都考慮進來後，2021年春季美國的影子利率約為-5%。以2018年12月Fed最多升息至2.5%來計算，最近這波寬鬆循環約把利率調降800個基點，將之緊縮2/3代表要升息550個基點。
Tadesse分析顯示，2021年6月以來，影子利率已經因為金融市場預期Fed要收緊銀根而上升約250個基點(2.5%)，再扣除Fed於2022年5月、3月分別調升的50個基點、25個基點，代表要收緊的550個基點，只剩225個基點需要緊縮。
除此之外，Fed還打算削減資產負債表。Tadesse計算顯示，Fed每縮表1,000億美元，代表利率調高12個基點，預測Fed的縮表幅度最多只會達1.8兆美元。
重點是，Tadesse指出，若Fed緊縮貨幣政策的幅度高於他的模型，經濟肯定會硬著陸，但能夠壓制通膨。若鮑爾希望經濟軟著陸，那麼Fed不得將利率升到超過1%、資產負債表按照Fed預定速度縮減的時間也不可超過一年半，但這麼做恐讓經濟陷入停滯性通膨。
聯邦公開市場委員會(FOMC)4日結束為期兩天的貨幣政策會議後，除了將聯邦基金利率調高兩碼至0.75~1%外，還宣布6月將開始削減規模多達9兆美元的資產負債表。
Fed主席鮑爾(Jerome Powell)4日於會後記者會表示，6月、7月的貨幣政策會議官員都準備升息兩碼。他特別排除下次會議升息三碼的可能性，表示「升息75個基點並非委員會積極考慮的議題.....預期通膨將開始逐漸趨緩。」
CNBC 5日報導，Horizon Investments投資組合策略長Zachary Hill指出，金融環境過去幾月雖已緊縮，但Fed顯然希望市況能進一步收緊。偏高的股市估值顯然不符Fed期待，因此除非供應鏈能迅速修復、或勞動參與率大增，否則任何股市反彈都只是苟延殘喘，Fed傳達的訊息也將再次偏鷹。
Carlyle Group共同創辦人David Rubenstein表示，投資人必須面對經濟遭遇俄烏戰爭、通膨高漲逆風的現實，預測FOMC接下來兩次會議都將升息50個基點。雖然Fed不會過於緊縮、導致經濟趨緩，但大家仍需理解到，美國經濟真的面臨一些挑戰。
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資料來源-MoneyDJ理財網
