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Fed將一路縮表至2024年？鮑爾暗示空間很充裕
MoneyDJ新聞 2023-06-15 08:53:52 記者 郭妍希 報導
聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)指出，金融環境將允許央行在今(2023)年底前繼續縮減資產負債表。
路透社14日報導，美國國會決議暫停執行舉債上限後，美國財政部如今準備發行大量國庫券。市場分析人士相信，財政部發行大量新債，將導致Fed附買回協議機制明顯萎縮。這個機制存在的目的是為短期利率設定底線。對此，鮑爾14日在利率決策會後記者會表示，銀行體系目前儲備仍然「非常高」，這些儲備都存放在Fed的附買回協議機制。
由於銀行體系依舊充斥著現金，Fed有充裕空間，可繼續讓資產負債表上的公債及不動產貸款抵押證券(MBS)於到期後不再投入本金。鮑爾說，「不認為銀行儲備將在近期甚至是未來一年間變稀少。」
據報導，鮑爾的看法暗示，Fed將延續去年夏季以來的做法，每月縮表近1,000億美元，且可能一路執行到2024年。與此同時，Fed已將聯邦基金利率從去年3月的接近零一口氣調高至5~5.25%。
Fed究竟可以繼續縮表多久，一直是市場關注的問題。2019年9月，Fed曾因銀行儲備變得稀少被迫將量化緊縮貨幣政策(QT)髮夾彎，透過借出、買進債券來重建儲備。
銀行儲備短缺挑戰Fed控制短期利率目標的能力。不過，為緩解流動性壓力，Fed已建立「常設回購機制」(standing repo facility, SRF)，允許向政府買債的主要交易商、大型金融機構以優質擔保品向Fed借貸更多儲備。這個流動性安全閥，理論上可預防2019年的波動問題重演。
傑克森洞報告曾警告縮表難順暢
2022年8月27日一份在傑克森洞(Jackson Hole)央行年會出具的報告顯示，縮表過程恐怕不會如Fed原先設想那麼順暢。
MarketWatch、Fortune等外電報導，印度央行(RBI)前任總裁Raghuram Rajan、紐約大學教授Viral Acharya及國際貨幣基金組織(IMF)經濟學家等研究員當時指出，若歷史重演，Fed不太可能流暢縮表，恐怕有場硬仗要打(an uphill task)。
報告直指，問題在於商業銀行如何對Fed的政策工具做出反應。當Fed實施量化寬鬆貨幣政策(QE)買進資產時，商業銀行對流動性的需求雖大增，Fed進行QT時、流動性需求卻未出現同樣規模的減幅。這意味著，金融系統的流動性並沒有銀行儲備暗示的那麼充裕，未來可能在市場吃緊時影響金融穩定。
Fed前次實施QT時，必須在2019年9月、2020年3月髮夾彎，以流動性淹沒市場。報告稱，若歷史重演，Fed縮表過程不太可能很順暢，需仔細監控銀行表上的負債狀況。
(圖片來源：聯準會)
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資料來源-MoneyDJ理財網
