《DJ在線》展望正向、對美雙反判決免疫力較佳3輪胎廠

MoneyDJ新聞 2020-11-02 13:44:38 記者 周瑩慈 報導

受惠中國車市迅速回升，各地車市也緩步復甦，以及全球掀起自行車熱潮，激勵輪胎業者如正新(2105)、建大(2106)、華豐(2109)等對後市看法轉趨正向。展望第四季，三業者均看好自行車、機車等兩輪車胎需求明顯好轉，而正新、建大則可望再受惠轎車及輕卡車胎有美國反傾銷調查判決前拉貨效應帶動，營運力拚保持年增態勢。

展望明年，正新、建大及華豐均有望持續受惠兩輪車胎需求強，值得注意的是，正新、建大同步點名，轎車及輕卡車胎能見度低，主要還有待觀察美國反補貼、反傾銷最終判決稅率結果出爐。資深產業人士則認為，台廠最終被課稅率可望低於他國，加上部分業者還有印度或印尼廠區可因應，雙反判決對部分業者營運不見得是負面影響。

正新望今年蹲低、明年跳高

主要受原物料如天然膠、合成膠價近期漲多跌少，加上輪胎需求表現較市場原先預期強勁，正新旗下瑪吉斯輪胎8~9月間在中國地區調漲3種產品價格，包括自行車胎、TBR輕卡及重卡車胎，平均調幅至少5%。

展望後市需求，正新指出，營收比重逾5成的中國地區，因商用車市及一般乘用車在疫情後迅速回溫，當地轎車胎、卡車胎銷量持續攀升；營收比重約8%的美國方面，出貨給通用、福特等汽車備胎OE訂單量也趨於正常。另外，受惠後疫情時代全球戶外運動盛行，自行車胎及主要供應給Polaris、Kawasaki等大廠的沙灘車胎產能持續滿載，整體輪胎需求向好。

法人表示，正新今年下半年起營收、獲利表現可望顯著回升，雖因第四季進入傳統淡季，基本面可能較第三季微幅轉弱，但預期仍將優於去年同期；不過受第一季虧損較多影響，全年營收、獲利估較去年小幅衰退。

展望明年，法人預期，隨干擾車市的因素減少，加上印尼、印度廠營運同步好轉，正新每季營運可望維持年增態勢。而針對美國日前對台灣、越南、泰國等地轎車胎進行反補貼、反傾銷調查，正新指出，最終可能被課較高稅率的胎量約100多萬條，佔正新全年營業額約2%，影響應有限。

建大拚今年逆勢成長、明年更優

建大總裁楊銀明日前指出，在疫情之後，除平價自行車需求顯著攀升，電動自行車銷售表現也相當不錯，激勵目前公司無論天津、昆山、越南、印尼廠的自行車胎產能同步吃緊，也為適度反應成本壓力升高，建大9月時也針對不同地區調漲自行車胎價格3~5%。此外，楊銀明指出，美國雙反調查預計今年底初判、明年3月終判，下半年來美國轎車、輕卡車胎銷量持續提升，法人預估，受惠下半年營運回神，建大全年EPS挑戰優於去年的1.16元水準。

展望明年，除看好營收比重約5成的機車胎需求持續回升，建大更樂觀營收比重近2成的自行車胎需求旺到明年下半年，公司目前自行車胎日產能逾20萬條，隨各廠陸續擴充相關產能，預計到明年中自行車胎產能再增40~50%。法人並表示，建大成功打入數十家中國合資、自主車廠的OE備胎、正胎供應鏈，隨中國車市在解封後迅速重拾成長，建大轎車胎能見度應也相對同業清晰。

面對美國雙反調查，資產產業人士分析，建大外銷美國的生產基地以越南、台灣為主，其中，越南地區應訴廠商為賽輪輪胎及建大，而建大產品平均單價高於賽輪，應不至於被指定最高稅率。台灣方面，應訴廠商為正新與南港(2101)，其他業者最終稅率會是兩者平均，且因台灣銷往美國出口量在合理範圍，預期整體最終稅率應較他國低。另外，建大還有印尼廠可因應，總體來看免疫力較高。

搭上兩輪胎車熱潮，華豐營運逐步向上

兩輪車胎營收比重約7成的華豐指出，目前無論是台灣、泰國、中國等廠出貨量持續好轉。展望後市，法人看好兩輪車胎需求續攀，推升華豐下半年獲利逐季走揚，全年EPS有望超過0.5元，大幅優於去年的0.03元。

華豐並認為，在後疫情時代，市場對自行車需求維持在高檔水準有可能是一長期趨勢，且東南亞市場的機車需求龐大，因此對兩輪車胎後市動能持審慎樂觀態度。

據美商務部數據指出，此次雙反調查中，未來被課反傾銷稅率預估以泰國最高，介於106%~217%；韓國第二，落在42%~195%間，台灣21%~116%，越南則為5.5%~22%。華豐雖在此次風險最高的泰國有廠區，但因轎車胎佔比較低，約在1成以內，且公司近年來持續降低四輪車胎出貨量，預期最終受影響程度仍相對有限。

資料來源-MoneyDJ理財網