《DJ在線》運價貨量高檔續穩，承攬業Q3獲利看增

MoneyDJ新聞 2020-07-24 10:26:46 記者 劉莞青 報導

全球COVID-19疫情持續延燒，雖然歐美各國仍有持續嘗試解封，但是目前包括美國加州等地都還處在疫情高峰，持續帶動第三季許多歐美國家居民仍須在家上課、在家辦公，相關電子產品需求也持續熱絡，是第三季空運貨運需求成長主因；第三季來看，承攬業者雖然營收將受運價回檔下滑，但是電子產品等產品的貨量增加，仍將有助於承攬業者第三季獲利表現向上，中菲行(5609)、台驊(2636)、捷迅(2643)第三季營運不看淡。

空運運價回降，但仍屬高檔持穩



承攬業者營收在6月紛紛回檔，中菲行、捷迅月減23%，台驊月減20%，衰退主因其實在於空運運價於5月底至6月有一波不小跌幅，從原先每公斤400至500新台幣降至大約每公斤200至220元水準，看似折半的跌幅，相較去年同期遭遇美中貿易戰重挫的運價每公斤90至100左右水準來看，其實仍是翻倍成長。

承攬業者指出，第二季初過高的運價水準是被防疫、抗疫等救命醫療器材產品撐出的高價，但當價格回到200元上下時，原先就是以空運為主的電子零組件也紛紛重返空運行列，特別是居家工作、居家上課等需求看來會延續至9月開學時間點，筆電、伺服器、半導體設備等電子產品都是此波空運重要貨運來源，也將本來屬淡季的第三季帶旺。

第三季貨量成長，帶動承攬商獲利增

今年6月受惠各地需求剛性復甦，特別在大中華地區出貨狀況突出，以台灣來看，6月出口月增6%、進口月增25%，貨量成長強；承攬業者指出以目前7月需求來看，與6月相比有望更好，8、9月一樣貨量不看淡，與去年同期受美中貿易戰壓抑相比更是可以維持高成長表現。

由於承攬業者的營收組成是以運價與服務費用相加而成，今年第二季雖然4、5月承攬業者包括台驊、捷迅、中菲行營收都持續創高，但主要來源都是空運運價的不正常走高影響，因此其實反而會稀釋承攬業者的毛利率水準；第三季運價回檔後貨量成長，承攬業者的實際獲利水準可望跟著貨量同步增加，毛利率表現也不至於失真。

海運減班撐運價，遠洋裝載率達9成



去年同期同樣受到美中貿易戰打擊，貨櫃航運運價相對疲弱，今年在空運運價走高影響下，承攬業者指出不少貨主選擇海運作替代方案，空轉海狀況屬普遍，包括先前熱門的防疫商品口罩，貨主通常已經在前一波透過空運建立好一定庫存，後面庫存補充則選擇運費相對低的海運。

目前走入海運旺季，貨櫃航運三大聯盟今年在遠洋線普遍選擇減班保護運價，承攬業者評估裝載率大概在95%至100%之間，業者指出，貨櫃航運運價如果略為調降每TEU調整100至200美元，裝載率就可能從原先的9成出頭轉為爆艙，第三季狀況有望均維持在此一水準，海運運價仍有機會維持9成左右年增幅。

貨增價穩，承攬業者下半年獲利看好

以國內承攬業三雄來看，中菲行、捷迅以空運為主，第三季營運在電子零組件重返空運行列來看，貨量成長態勢明確，法人看好，雖營收相比第二季下滑，但是與去年同期相比，估計仍然有雙位數成長；且因為貨量增加，但運能供給短期在客運估短期無法回到過往水準影響下，機腹運能大幅減少，運價短期仍能藉此得到支撐，價格穩定，也帶給中菲行與捷迅穩定的獲利空間，不受短期波動侵蝕。

至於台驊承攬以貨櫃航運為主，今年雖然上半年空運營收比重顯著走高，但下半年來看，海運貨量與運價均有不錯年增表現，下半年又逢海運旺季，法人預期在海運比重回升帶動下，台驊毛利率表現有望較上半年佳、獲利也看優於上半年。 資料來源-MoneyDJ理財網