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《DJ在線》被低估的餐飲成長股何處尋？
MoneyDJ新聞 2022-09-21 09:48:06 記者 張以忠 報導
餐飲股經歷二年多年疫情、各布局市場鬆緊不一的封城措施影響，營運普遍低潮，不過在全球與疫情共存成為共識後，經濟活動逐漸展開，帶動餐飲股營運逐步回溫，不過因為個別公司所布局市場、營運策略不盡相同，營運回復速度也有些差異，本篇將以公司基本面角度，以及餐飲股合理本益比(PE)，找出後續獲利具有成長動力，且本益比仍偏低或是仍在合理區間的餐飲股。
過往餐飲股本益比區間平均落在約15至25倍，這個區間的差異，還反映很多因素，譬如公司的連鎖化程度是否擴及海外市場？海外市場又會有區別，若是在人均消費較高的美國市場有一定規模，市場評價又會更高，這就是為什麼經營85度C的美食-KY(2723)，因為美國門市營運步上軌道後，2017年EPS達到歷史新高的13.12元，能夠支撐起341元的股價，美國夢讓市場給它25-26倍的本益比。
另外，通常市場給予做餐食為主的連鎖化公司本益比也會略高於做飲料，這植基於餐食品牌連鎖化有更多不可控變數、連鎖化難度更高，因此享有更高的本益比。
以餐飲股來看，在全球與疫情共存趨勢之下，布局海外市場具有想像題材，且過往獲利表現穩健、有望恢復正軌的公司，包括美食-KY、八方雲集(2753)、六角(2732)、聯發國際(2756)值得留意。
美食-KY中國市場估落底，美國續看成長
美食今(2022)年上半年EPS達1.05元，較去年同期衰退71%，主要因為第2季受到中國市場疫情衝擊，單季EPS為-0.27元，影響上半年整體表現。
美食下半年中國市場將進行門市結構調整，營運成效不彰的購物商場合約到期閉店後，將尋找住宅區或街邊店開店，預期今年下半年，隨著商場人流逐步回升，下半年中國營運有機會較上半年改善。
美國市場方面，目前店數達67間，今年10月將開出美國今年以來的第2間新店，目標2023年至少再開出6間店、店數增幅近10%。美食也將在2023年跨出經營超過十年的西岸地區，往美國中部、東部邁進。若美食成功複製西岸成功經驗至美國其他州，將更具想像空間。
法人預估，美食今年EPS估近4元，明年有機會達6-6.5元，過往本益比區間在20-25倍，目前位於區間下緣。
八方雲集未來獲利關注三面向
八方雲集上半年營收32.52億元、年增13.53%，營業利益3.71億元、年增6.41%，稅後淨利3.20億元、年增13.15%，EPS為4.84元。由於旗下八方雲集、梁社漢排骨外帶佔比各達8成、9成以上，因此今年以來雖然本土疫情升溫，但對八方雲集門市營運影響有限。
八方雲集在台灣市場的八方雲集、梁社漢排骨是公司獲利基石，未來將穩健向上，但市場更為關注公司美國市場布局、中國市場止血、丹堤咖啡經調整後不再成為營運負擔，都會是未來獲利成長引擎所在。
美國市場方面，公司繼開出南加州首店後，今年底前還會開出店面，並計畫明年店數拓展至8店。八方雲集希望複製台灣成功模式，也就是將中央工廠稼動率極大化，透過中央工廠，從原物料、自建冷藏/冷凍庫、原物料加工為半成品、物流系統、門店銷售達到一條龍銷售，並透過連鎖化能力將加盟規模擴大，進而提升中央工廠稼動率達成經濟規模，快速讓美國事業獲利。
而針對目前持續虧損的中國門市，公司正在評估中，未來不排除計劃逐步退場。
法人預估，八方雲集今年EPS有望站上9元，明年估達11元上下，目前本益比約16倍，在餐飲股本益比區間偏低。
六角Chatime加速全球展店，王座餐飲損益續改善
六角以經營茶飲品牌Chatime為主，目前店面主要分布在東南亞、澳洲等市場，受惠全球疫情朝向與疫情共存，帶動Chatime門市銷售升溫、展店力道持續，且旗下經營餐食事業的王座餐飲也因疫情影響逐步淡化、業績回溫。
法人預期，六角今年全年EPS有望上看6元，由於六角是少數疫情之下仍保持展店步調的業者，隨著疫後經濟活動回籠，將更有條件承接復甦力道，明年Chatime將持續雙位數展店，預估EPS有望達8元上下，以過往本益比區間約15-20倍來看，目前本益比約15倍、位於歷史區間下緣。
聯發國際持續擴大美國市場
主營手搖飲品牌「Sharetea歇腳亭」的聯發國際，以美國市場為營收大宗、佔一半以上，美國門市遍及23州，若再加上加拿大，門市數逾150間，預計年底前美國還會再開出14間門市，由於美國開一家店的獲利，可抵其它市場區域加盟的5到8家店，美國市場會是公司未來持續的布局重點。
法人預估，聯發國際今年EPS有望站上8元，若以回到疫情前EPS有近10元表現估算，目前本益比位於歷史區間下緣。
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資料來源-MoneyDJ理財網
