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《DJ在線》虎年封關前壓軸法說 台積電掌舵帶風向
MoneyDJ新聞 2023-01-09 13:33:41 記者 王怡茹 報導
揮別2022年，去(2022)年半導體產業心情洗三溫暖，年初還沉浸在狂歡派對，爾後在通膨、疫情紅利消退、戰爭、高庫存…等因素疊加之下，終究還是曲終人散，目前舞池內幾乎只剩台積電(2330)一人獨秀。隨著新的一年到來，市場仍瀰漫著濃濃不確定氣氛，外界也期盼台積電在台股虎年封關前最後一廠法說會上能為產業指引方向。
台積電將於本周四(1/12)舉行法說，整理目前市場關注議題，包括半導體庫存調整及產業前景看法；客戶需求與產能利用率預估；是否下修未來幾年營收的年複合成長率（CAGR；15%~20%)；資本支出水位；3奈米客戶採用狀況；對海外產能布局的最新規劃，在成本墊高下，如何維持毛利率及獲利表現。
淡季+庫存調整 台積電首季營收估季減逾1成
2021年半導體產業一片歌舞昇平，但去年年初至今終端消費電子需求一路溜滑梯， IC設計業者陸續傳出調降目標出貨與調整晶圓代工投片量、甚至不惜毀約的消息，包括二線晶圓代工、封測廠業績相繼倒地，對今年看法也抱持保守態度。反觀台積電因具備龍頭優勢，仍獨自撐場，法人估，去年第四季美元營收料將持續改寫新高紀錄。
展望新的一年，目前產業鏈仍將去化庫存視為首要目標，台積電前次法說會上指出，半導體供應鏈庫存水位在2022年第三季達到高峰，並自2022年第四季開始趨緩，經過2023年上半年，才能重新平衡到較健康的水準。隨著系統廠釋出庫存去化「比預期快的訊息」，台積電對庫存的看法是否變動，為本次法說焦點提問之一。
觀察這一波半導體生產鏈調整狀況，晶圓代工反應速度相對較慢，主要是因為IC設計公司前幾年遭逢缺晶片危機，又有簽訂長約，自是不敢隨意砍單。再者，Wafer cycle time(投片到產出)約3~4個月時間，疫情高峰時更達半年以上，因此，當IC設計察覺苗頭不對，已投片部分也無法立即採煞車，只能將這些作好的半成品塞到晶圓廠的庫存倉庫中(Wafer Bank)。
也因為生產的時間差，台積電產能利用率正式下滑後，業績動能才會轉弱。據了解，在客戶下單逐步調整下，去年第四季5奈米稼動率從滿載降至95~98%左右，業內傳數台EUV機台已閒置，加以傳統淡季因素影響、大客戶蘋果修正訂單，預期今年上半年5奈米產能利用率估降至7成多，而7奈米製程則估降到4成多。法人圈推估，今年首季營收估季減逾1成，第二季估持平前季上下。
3奈米家族首波產能到位 下半年續放量
3奈米部分，據了解，目前台積電首波機台建置已完成，月產能達到5~6萬片/月(含改款的N3B、N3E)，由於現僅有蘋果投片，尚無法填滿。不過，隨著蘋果新品加速導入3奈米家族產品，以及其他大客戶包括Intel、輝達(Nvidia)、超微(AMD)、高通(QCOM)…等也確定會隨後跟上，第二季後產能利用率有望逐步拉升。
有部分市場人士質疑，3奈米成本高昂，未來恐怕只有蘋果一家擁有財力且有意願採用。據了解，隨摩爾定律走到物理極限，晶圓製造成本也不斷增加，5奈米晶圓價格約1.6萬美金，比7奈米高出80%，而3奈米則估達到2萬元美金，下一代2奈米勢必將持續墊高。
某不具名半導體主管表示，現在就說只有蘋果一家會採用，實在有點「言過其實」。先進製程越來越貴是不爭的事實，也爭議許久，但國際IC設計大廠為了競爭力不落人後，還是跟著蘋果亦步亦趨的導入。他說，近來大廠新品遞延的癥結點，較多是要歸咎於當前總經環境及需求疲弱，若景氣復甦後、需求強勢回溫，兼顧良率及技術優勢的台積電仍是首選。
建廠成本、地緣政治挑戰 如何化險為夷?
本次法說會重點提問還有海外建廠規畫，就設備商透露，繼日本、美國廠後，台積電預計在德國設建置28奈米產線，恰可滿足當地車用需求，今年就有機會宣布。基於擴廠計畫穩步進行，推估台積電今年資本支出將維持在300億元以上高檔水準，甚至接近400億元。法人則關心，在成本、折舊費用大幅增加下，公司除透過漲價及政府補助外，還有哪些策略能夠維持獲利成長。
整體來看，半導體業界大多定調今年是「上冷下熱」的一年，在景氣調整階段，龍頭廠相對反應較輕也較晚，反之，需求回溫時，訂單也會先湧入龍頭廠，並將率先復甦。法人看好，台積電擁有先進技術、豐沛產能、精準定價能力、供應鏈/客戶管理能力，長期領先地位不變。
究竟，台積電今年營運表現是否可以持續滿足市場期待，並維持2021~2025年營收年複合成長率15-20%的強勁目標不變，或進一步提供明確的庫存調整落底訊息，外界都屏息以待。
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資料來源-MoneyDJ理財網
