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《DJ在線》美零售巨擘財報優，概念股毛利率看升
MoneyDJ新聞 2022-08-18 10:30:39 記者 邱建齊 報導
美國零售巨擘Walmart (WMT.US)及Home Depot(HD.US)財報、財測皆優於預期，暗示消費者狀態依舊穩健，沃瑪爾令市場擔心的庫存問題也逐步緩解；雖然Target(TGT.US)財報與美國7月零售銷售數據低於預期、但排除汽車與汽油後的核心零售銷售卻優於預期。法人原本對嘉威(3557)、福興(9924)、成霖(9934)等輸美概念股第四季出貨將受美國通膨及房市拖累的擔憂降低，並看好因美元續強及原物料價格與海運費等成本都可望回檔，下半年毛利率均將有優於上半年的表現。
塑料餐具領導廠商嘉威去(2021)年美洲佔營收高達88.91%、亞洲7.30%、歐洲3.42%、其他地區0.37%。雖然美國在強力升息後、市場多預期通膨應已觸頂，不過零售銷售數字及當地連鎖通路指標商財報有好有壞，如Walmart第二季獲利強勁並上修全年展望，但Target(TGT.US)受到庫存過剩衝擊、財報遜於華爾街原本預估。嘉威主要客戶包括Walmart、Target、Amazon、Costco等美國大型連鎖通路商，前兩大客戶更囊括約7成。
嘉威今(2022)年上半年合併營收31.65億元、年增27%，毛利率34.62%、年減4.81個百分點，稅後淨利3.27億元、年減14%，加上因現增膨脹股本逾1成、EPS 4.08元低於去年同期的5.25元。公司表示，利潤有在回升的軌道中，對第四季營收則仍然維持較去年同期持平或小幅減少的預期。
雖然嘉威進入二、三季淡季後仍希望以營收能維持高檔為目標而非守毛利率水準，但法人表示，由於運費與櫃子跟去年比相對好很多，運費雖沒回到以前水準但看來不會再上漲、也不會有拿不到貨櫃的情況，強勢美元與高產能利用率可抵銷原物料仍在高檔，加上價格逐漸反應成本，下半年毛利率可望優於上半年、全年毛利率逼近35%。
製鎖大廠福興北美市場佔營收約62~65%，主要客戶為Home Depot並佔營收25~30%，第二大客戶為Schlage約佔15~20%，由於以居家修繕量販通路為主，與新成屋相關性較低、受美國房市景氣下行的影響也較小。
福興年上半年合併營收46.80億元、年減2%，7月合併營收創單月新高、前7月營收年減縮至1%以內，毛利率16.73%、年減1.73個百分點，稅後淨利4億元、年增33%，EPS 2.12元優於去年同期的1.59元。法人估今年全年EPS將超過4.5元拚歷史次高。法人表示，在台幣貶值及原物料走勢先上後下，有助下半年毛利率回升，預估今年全年毛利率將落在19.5%左右、年增約2個百分點。
水龍頭及陶瓷衛浴設備大廠成霖營收區域分布為北美59%、歐洲38%、亞洲與其他3%；自有品牌Gerber主打中價位，主要透過建商與飯店銷售，代工則以水龍頭及花灑等五金產品為主，主要客戶有Costco、Home Depot、B&Q、TOTO等。每家客戶佔比都分散在5%之內。
成霖上半年合併營收104.29億元、年增6%；毛利率23.3%、年減2.4個百分點；稅後淨損10.86億元，EPS -3.03元較去年同期的0.37元轉虧。其中第二季因認列遷廠衍生的減損存貨4,956萬元在銷貨成本，營業毛利12.70億元、毛利率24.4%；認列離職補償金8.38億元及其他費用1.09億元，營業費用因此增加9.47億元，營業虧損8.78億元；並在業外認列固定資產設備減損1.27億元(包括成霖實業0.76億及墨西哥 0.51億)，稅後淨損10.24億元、EPS -2.86元。
成霖表示，品牌最辛苦時間已過，下半年因客戶調庫存，營收應會滿明顯下滑，但陶瓷與水龍頭產品都有漲價，毛利率會有顯著幅度比上半年好；法人預估，下半年單季EPS均大致維持在0.28元左右；另粗估搬遷後深圳土地開發完成後，稅前價值約6~7億人民幣，由於持有成本極低，若經實現，將挹注稅前EPS 8元左右。
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資料來源-MoneyDJ理財網
