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《DJ在線》半導體武林台積獨行 惟明年有多挑戰待破關
MoneyDJ新聞 2022-09-28 13:12:14 記者 王怡茹 報導
面對通膨怪獸及滿山滿谷的庫存壓力，半導體產業下半年陷入低迷氣氛，惟台積電(2330)7月法說上展現王者風範，逆勢上修全年業績展望，儼然成為「一個人的武林」。不過，7月中至今，終端需求疲弱態勢仍看不到盡頭，且客戶砍單、企業投資縮手等雜音也更為擴大，市場無不密切關注，台積電身為產業龍頭、「護國神山」，未來營運是否也會跟著動搖。
即將進入第四季，今年的營運成績單已大致成定局，目前市場更加著眼在台積電2023年之後的營運表現。分析師認為，從政經環境、終端需求、半導體庫存去化及製程升級速度來觀察，明(2023)年挑戰恐怕更多，將持續牽動公司的武林霸主地位。
隨著庫存壓力鍋炸開，半導體產業自第二季開始起霧，如今更陷入迷霧。近來不分國內外IC設計廠皆傳出削減訂單、新品上市時程遞延的消息。而值第3季底的此刻，正是IC設計廠商向晶圓代工廠拍板明年投片量的關鍵時點，基於目前景氣沒有好轉跡象，IC設計公司態度自是傾向保守，不只在盤算明年的投片量，也考慮重新討論長約，晶圓代工廠跟客戶之間的談判、商業角力更加激烈。
相較於二線廠商第二季起面臨降價跟稼動率下滑壓力，台積電因在產能、出貨的調配上最為靈活，而主要客戶也都以砍其他供應鏈、協助填補台積電產能為主，支撐公司第三季稼動率還能保持一定水準。不過，這只是「挖東牆補西洞」，整體需求依然疲軟，客戶砍單所敲出的裂縫持續增加，使未來稼動率要維持高檔水位的難度越來越高。
從價格來看，雖然2021年二線廠啟動漫天漲價時期，台積電文風不動，只在今年全面調漲，但2023年還要漲價，仍讓業界出現反彈聲浪。據了解，台積電確實針對部分大客戶讓利，但對多數客戶態度依然堅決，2023年仍維持漲價。有IC設計廠指出，台積電具備準確交期、優異良率、充沛產能等重要性，只能摸摸鼻子接受，但現在為了去化庫存已焦頭爛額，心理依然有些不好受。
目前半導體供應鏈價格戰，就像是一個「囚犯困境」，基於各自的盤算跟成本、利潤上的考量，沒有人肯輕易讓步，這將會讓庫存去化時程拉得更長。儘管大家了解降價或許可以刺激需求，但目前多數台廠在價格上維持強硬，主要也是看準就算調降，客戶要大舉拉貨的意願也不高，而價格如果一降，以後很難再回頭，因此陷入僵局。對台積而言，如何保持議價能力優勢，將是明年關注的焦點之一。
另一個觀察重點是製程升級速度。據供應鏈消息指出，iPhone 14將沿用A15應用處理器，iPhone 14 Pro採新款的A16應用處理器，分別採5奈米家族中的5奈米加強版(N5P)、4奈米(N4)製程生產；而剛進入量產的3奈米製程初期獲得蘋果、Intel採用。以手機AP來看，明年的iPhone 15確定採N3製程，但是否會像今年一樣只用在高階機種，則待試水溫結果，iPhone 16則會導入N3E。
據業內消息，3奈米初期產能規劃約為5~5.5萬片，在後續進機擴產腳步上有所放慢。回顧前兩個製程世代，產能拉升（ramp up）速度都很快，對業績的貢獻在隔年顯著提升。7奈米製程在2018年第二季量產，2019年占營收比重達到逾兩成水準，而2020年量產的5奈米，2021占營收比重也有近兩成(19%)。
因此，從3奈米初期規模、ramp up速度及蘋果手機AP改採雙製程策略來看，其對明年業績貢獻恐不如前兩個節點。這意味著什麼?業內分析，龐大的產能是台積電護城河之一，必須在新製程的建置上迅速拉開與對手的距離，更可確保地位，若放量時間太慢，其他競爭者就有趁隙的機會。
不過，在先進製程競賽中，除台積外，只剩三星、Intel兩個玩家。儘管三星已率先宣布量產3奈米GAA，業界多認為，GAA要大規模量產不同產品難度很高，至於Intel雖頻喊話要超車，以目前進度來看還是宣示意味比較濃厚。再加上，三星、Intel雖拓展晶圓代工業務，但本質上是IDM廠，與台積電純代工廠的「先天基因」不同，基於產品會與他人競爭，客戶難將重要產品交付生產。
明年眾多挑戰中，最不可控的地緣政治風險。美國對中制裁招絲毫沒有要收手的跡象，雖然有可能帶來暫時的急單，但對長期營運並無顯著助益。值得注意的是，美國每一次出招，供應鏈就得有相對應的調整，等於增加了無形成本。另外，美國廠 、日本廠都將在2024年進入量產，之後折舊費用也將增加，在政府補助下，能否盡快達到損平、亦或獲利，也待觀察。
整體來看，牽動產業的主要癥結點是終端需求。隨著疫情紅利已成追憶，加上高通膨揮之不去，將持續壓縮民眾可支配所得，而美國強硬的升息態度，更埋下經濟衰退風險。不過，景氣轉弱是企業共同面臨的挑戰，台積電絕對是「強者恆大」的最大贏家，究竟，明年營運表現是否可以持續滿足市場期待，並達成2021~2025年營收年複合成長率15-20%的目標，外界都靜待公司在10月份法說會上說分明。
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資料來源-MoneyDJ理財網
