《DJ在線》全球疫情漸收斂，觀光股營運見曙光

MoneyDJ新聞 2021-02-22 11:13:43 記者 張以忠 報導

近期隨著全球新冠肺炎確診人數出現明顯和緩現象，據統計資料顯示，全球每週確診人數較先前高峰明顯下降、平均降幅達50%以上，其中，美國降幅更大，美國疫苗接種率雖然仍低、不到10%，不過近14天新增百萬例，近7天則降至50萬例以下，顯示疫情已明顯獲得控制。疫情趨緩對觀光產業後續邁向復甦提供堅實的期待，預期在海外布局較多餐飲股美食-KY(2723)、六角(2732)、雅茗-KY(2726)、王品(2727)，以及飯店股晶華(2707)、雲品(2748)等，還有經營出境旅遊龍頭雄獅(2731)有望逐步迎來復甦。

餐飲股獲利表現率先吹起反攻浩號角

餐飲股方面，海外布局較多的美食-KY、六角、雅茗-KY、王品，這些公司海外布局程度較高，去年受疫情影響使得營運表現受到衝擊，不過觀察自去年下半年開始，已漸步出谷底，且靠著管理能力，讓營業利益率明顯回升，預期今年各國生活秩序步入常軌後，在SSSG(同店成長)回升、並啟動展店計畫加持下，獲利表現將會明顯彈升。

美食-KY去年第3季營收53.13億元，季增20.20%、年減9.73%，營收年減幅已較累計前3季的年減17.06%明顯收斂，這是得益於中國市場已逐漸恢復、SSSG表現明顯好轉，美國門市雖仍籠罩在疫情影響，不過也已步出去年上半年谷底、門市營收逐步回溫，其中判別餐飲經營指標的營益率彈升至11.12%、大幅季增4.89個百分點、並回到2018年上半年高檔水準，EPS為2.19元、創9季以來新高。

美食的營益率表現，代表美食在疫情之下所做的費用控管、門市調整、行銷策略奏效，市場期待這樣的管理經營績效將具有延續性，預期今年的營益率表現將有機會持穩高檔、較去年回升。

美食度過受疫情衝擊最嚴重時期之後，今年將重啟中國、美國展店計畫，在展店效益發揮，以及門市SSSG持續回溫帶動下，加上營益率表現有望較去年回升，預期將帶動美食今年獲利明顯回升。

六角也預期最壞情況已過去，今年Chatime全球預計淨增加200店、增幅逾2成，較去年淨增加110店大幅增長，加上旗下杭州瑞里展店亦加速，以及王座國際餐飲虧損包袱減輕，預期六角今年合併營收有機會至少回到2019年水準、達50億元，營益率表現也會較去年回升。

檢視餐飲營運指標營益率表現，六角過往營益率表現有達10%以上水準，去年受到疫情衝擊，營益率將低致至10%以內，不過觀察去年各季營益率表現有逐步回穩跡象，營益率由去年第1季低點的2.31%逐季回升至去年第3季的8.76%，預期去年第4季因為進入傳統淡季、營益率會較第3季旺季修正，展望今年，法人預期，若疫情不再進一步惡化、能逐步好轉，今年六角營益率表現有機會往10%靠攏。

至於雅茗-KY，今年將執行擴大展店、供應鏈管理優化、啟動投資併購等三大策略，尋求成長動能，力拚今年營收創歷史新高，獲利成長幅度則有望高於營收成長幅度。

雅茗-KY旗下快樂檸檬主力市場在中國，目前快樂檸檬覆蓋中國196個城市，其中一線、二線城市覆蓋率達90%，在一、二線城市布局完整後，今年目標將目光放在中國更廣大的三、四線城市；除了中國市場之外，雅茗也鎖定美國市場、東協市場作為海外拓展重心，其中美國市場將以開放地區合盟模式，擴大快樂檸檬品牌在北美茶飲市場的市佔率，目前北美市場店數達約60店，目標三年內達成200店規模。

觀察雅茗-KY去年第3季營益率回彈至11.65%、創2016年第3季以來單季新高，顯示在市場回溫、費用控管策略奏效下，營運表現已步出谷底。

王品近年持續進行門市汰弱留強、品牌調整，去年調整已經告一段落，王品去年第3季反映門市體質調整效益發揮，檢視餐飲營運指標的營益率躍升至8.95%、大幅年增4.8個百分點。

法人預期，今年王品台灣同店營收有望維持正成長，加上中國門市也逐漸回溫，以及後續展店效益加持下，預期今年王品合併營收目標成長15%，且餐飲營運指標的營益率將較去年明顯提升，整體獲利表現也將較去年增溫，今年全年EPS預估往10元關卡挺進。

飯店、旅行社須待邊境管制解除

至於飯店股晶華、雲品、寒舍(2739)、六福(2705)等業者，以及經營出境旅遊龍頭雄獅，以及鳳凰(5706)等業者也有望逐步迎來復甦。不過前述飯店股有部分據點仰賴國際旅客，而旅行社在疫情之前更是幾乎9成以上營收都是出境旅遊業務，目前飯店、旅行社業者都只能依靠國旅客層支撐，若要營運表現明顯回溫，需要等待全球邊境管制解除才行。

其中晶華去年第3季營收雖然因為邊境關注還未解除，使得台北晶華酒店住房率仍無法回升，不過靠著餐飲業績復甦、以及知名景點飯店據點住房率處於高檔帶動下，營益率達17.39%，雖還不及上一年同期，但已較上一季的4.01%大幅回升。市場預期，未來隨著全球疫情逐步獲得控制，若邊境管制解除、國際旅客恢復旅遊，晶華營運表現將能快速恢復。

雖然飯店、旅行社業者營運表現要完全恢復還需要一些時間，不過近期相關個股股價都有反彈表現，市場預期，由於全球確診人數增加數量明顯下降、顯示疫情開始獲得控制，因此飯店、旅行社業者最壞情況已過，黎明已在不遠處。 資料來源-MoneyDJ理財網

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