《DJ在線》台灣內需撐盤，醫藥通路股穩定中成長

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MoneyDJ新聞 2022-08-08 09:23:49 記者 蕭燕翔 報導

台海關係緊張，市場預期，擁有穩定市場的醫療通路股，因屬剛性需求，且對中國依賴度相對較低，受衝擊程度有限，特別是維持穩定擴張據點、市占率提升與串聯線上線下(OMO)有成的大樹(6469)、杏一(4175)、佳醫(4104)與杏昌(1788)等，營運能有支撐。

其中連鎖醫藥通路股，除既有業者積極拓點擴張版圖外，近二、三年也成為業界併購跨足的重心。其中杏一是國內連鎖醫材銷售的龍頭，截至去年底已有287家門市與19家商場，雖有零星大陸佈局，但九成以上的銷售仍仰賴內銷，經營團隊每年都維持10%左右的據點增加，近年積極透過OMO的新零售模式串聯，自2019年後已至少連續三年的年度營收增長達兩位數，較過往轉強，逐步走過新物流倉攤提低潮後，法人預期，今年獲利將較去年低點有近倍增可能，過往也都維持約81%的現金股利配發率，殖利率穩健。

大樹則是近年擴張最快速的藥局業者，2015-2020年每年增加三成的據點，藉由獨創讓利的加盟店主模式留才，目前全台據點已超過240家，並透過併購博登，打造中型社區藥局的標準模板，公司近年努力的重心在透過網路虛擬的智慧藥局，提供整合會員消費、用藥與大健康數據，目標2025年達到自有加盟與加入聯盟的據點數達1千家的規模；公司自2015年每年營收都維持不亞於新店數的成長，約有三成，雖採股票與現金並行的股利政策，但2014-2021年每年每股盈餘都維持3-4元，去年在疫情受惠與營益率跳升下，每股盈餘跳高到5.83元，穩居同業獲利王，今年營運續創高可期。

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杏昌與佳醫是國內兩大洗腎通路龍頭，因隨高齡化與長期照護人口增加，國內洗腎人口每年約維持個位數成長，健保對洗腎照護是採總額給付制，廠商透過個別的費用控管與經濟規模，營運維持穩定成長，其中杏昌今年因代理的唾液快篩銷量大增，營運跳升，佳醫則有併購增加超過2千名洗腎病患的耗材照護，添增營運動能，營收成長也可望自目前約5%左右墊高；兩家公司也都維持約八成的現金股利配息傳統，殖利率穩定。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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