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《DeepMacro》CPI確實高估房租、但通膨未死絕
MoneyDJ新聞 2024-02-23 13:57:25 記者 郭妍希 報導
美國最近公布的1月消費者物價指數(CPI)顯示，通膨壓力依舊高於市場預期。美國大數據金融機構DeepMacro分析，CPI對於房租通膨的估算或許有高估之嫌，但仔細觀察，通膨壓力確實還未全然死絕。
DeepMacro共同創辦人兼首席經濟學家Jeffrey Young 21日在RIABiz客座專欄指出，居住類(Shelter)通膨是CPI成分最大的指標、貢獻佔比高達36.2%，食品通膨的佔比僅有13.6%。居住類通膨是由兩個主要元素組成，分別是主要居所租金(rent of primary residence、指租客每個月支付的房租)，以及所有權人約當租金(owner’s equivalent rent, OER、指房屋擁有者預期自宅出租的行情)。
1月OER月增了0.6%，是排除食物及能源的核心CPI中，主要增加的項目。這也是聯準會(Fed)及市場矚目的焦點。
問題在於，政府為CPI蒐集的租金資料是落後的，每6個月只調查樣本公寓的租金行情一次(也就是一年兩次)。政府將抽查樣本分為六組，第一組是在1月、7月調查，第二組是在2月、8月調查，以此類推。
背後邏輯是，租金不會每個月都有變化，因此一年只要調查同一組樣本兩次即可(這也讓政府得以擴大公寓/住房的租金調查樣本)。
租金有時會快速變化，因此調查到的資料可能會錯失轉折點。根據上市網站Apartment List的全國租金(National Rent)指數(統計方法更偏大數據、紫色線)，全美租金年增率已於2023年夏季由正轉負，而CPI調查的主要居所租金年增率(藍色線)目前仍保持正值(見下圖)。基於上述推理，CPI確實有高估租金的現象(OER大概也是)。
然而，Young指出，另一種可能是，Fed及市場嚴重低估了通膨，畢竟通膨數據確實持續超乎預期。這代表，通膨過程可能有些變數，而Fed對此不夠了解。政策應該轉而壓制其他未明的通膨力量，常見的嫌疑人包括偏高的財政支出、集中的產業或全球性的因素。
Young認為，Fed去(2023)年秋季應該再升一或兩次息，這也是聯邦公開市場委員會(FOMC)9月召開會議時制定的計畫，最終卻沒有執行。若當時有照做，現在就沒有這些爭論，通膨應該已死，降息也將進入倒數，不必再等幾月或數季。
(圖片來源：shutterstock)
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資料來源-MoneyDJ理財網
