2023全球後疫情時代 高通膨、急速升息 股匯債大幅動盪

2023年的股市在2022年熊市中復活，全球迎來後疫情、力拼經濟復甦的時代，雖然年初時一度因矽谷銀行（SVB）倒閉，短暫引發市場恐慌，但隨後便出現了ChatGTP的出現，為全球投資人帶來對AI的無限想像，其中GPU大廠輝達（Nvidia，美股代號NVDA）被認為是最直接受惠生成式AI的公司，業績與股價同步大漲，同時也推升台、美股相關類股接連好幾個月的多頭表現。

而2023年另一件大事就是美國通膨數據高漲，為了對抗高通膨，美國聯準會接連的大幅度升息決策，讓投資市場動盪不安，尤其是債券市場，因為升息之故，債券價格直落，加上美國財政部大規模增發債券，更讓長天期債券殖利率飆升，也讓全球各國跟著出現債券危機，對股市亦產生負面影響，此外，美元指數維持強勢，讓股匯債三大金融市場相互連動此消彼長，影響經濟大環境的因素也有所變動。

所以，總結2023年的股市大事件，我認為最重要的有二點：一是美國為了對抗高通膨，聯準會採取的大幅升息決策，導致股、債市場動盪不安；二是ChatGPT為世人帶來對AI的無限想像。其他當然還有地緣政治衝突的問題，包括俄烏戰爭、以巴戰爭，以及中美關係在選擇性脫鉤下，形成一個新的中美關係……

一切看似好轉 但仍有2個隱憂須留意

對股市影響最大的是前面所述那兩點，綜觀美國目前的經濟情勢，似乎處在一個完美平衡，大家對美國經濟的看法逐漸偏向「軟著陸」，縱使遇到危機，似乎也只需短短幾個月、甚至幾週就能恢復，讓投資人也開始相信，經濟會在溫和成長的狀態下度過這次快速升息的衝擊。

只是，事情真的那麼簡單嗎？雖然一切看似在好轉，不過由於美國2023年的高速升息，這個問題帶來的負面影響其實還沒有真正完全顯現，因為企業通常需要藉由貸款來推動公司營運，包括購買機器或租借機器設備、廠房等，個人方面包括信用貸款、房貸、車貸等，當利率飆升時，都會使這些借貸成本同步大幅提高。

再從現實面來看，雖然美國在2023年採取連續性的大幅升息手段，希望藉由高利率來壓抑高通膨，雖然通膨數據有稍微下降，但是在美國生活或是今年下半年去美國遊玩的旅客應該都明顯感受到：美國的物價依舊維持高檔不墜，我好多朋友今年去美國，回來後都直呼美國物價仍貴得驚人，幾乎消受不起。

所以，雖然聯準會目前對於升息態度「似乎」有放軟跡象，但是，聯準會是否就此不再升息、甚至開始降息，我個人認為尚須觀察，如果美國高通膨現象未能完全解除，那麼就不能排除聯準會仍可能會再升息。

而另一方面，如果聯準會真的停止降息，對股市來說短期會迎來反彈，但背後又代表什麼意義呢？一是高通膨數據真的有下降趨勢，不國若由另一個層面來看，停止升息、甚至開始降息，雖然可以緩解企業與個人跟銀行借貸的壓力，但卻也代表美國經濟其實沒有很好，甚至很糟糕，所以聯準會才必須採取降息手法來挽救經濟。

所以，聯準會會不會再升息？還是會開始降息？一把刀雙面刃，都有其背後隱藏的玄機，這也是2023年連續大幅升息之後，未來我們必須要關注的重點。

第二個隱憂是地緣政治的問題。以巴戰爭雖然繼續擴大的機率不高，但我們仍必須關注哈瑪斯背後的伊朗有沒有更進一步的動作，只要一有動作，經濟就有可能大幅衰退，尤其是油價有可能將會飆升。市場對消息面總是很敏感，一有點風吹草動，都可能會影響表現。

AI股是趨勢 但目前估值是否過高？

前面提到2023年的其中一個重大關注焦點是ChatGPT的出現，引發世人對AI的無限聯想，在實際層面上，AI的確也是目前各國企業積極努力發展的方向，有一派的人認為生成式AI是一個大趨勢，而且是可以變現的產業，與2000年的網際網路不同，值得長期持有AI相關類股。但另有一派人卻認為，AI相關個股在2023年已經大漲，目前估值過高，必須經過一段時間的檢驗，才能確認AI股的真正價值。

所以，AI雖然是大勢所趨，但短期來看，個股股價已經漲到一定高度，若想繼續持有，則必須忍受股價的震盪，然後觀察AI相關類公司的業績是否真如大家所期望般，是「可持續性成長」的模式，如果不能「持續性成長」，而只是一種短期的爆發性成長，那麼股價終就會回到原本的價值位置，這也是在操作AI股時必須持續注意的重點。

個人簡歷

作者：李美虹
喜歡觀察周遭的人事物。雖然在投資理財媒體33年，對數字敏感，但卻不喜歡硬梆梆的數學，所以一直希望能用簡單的方式跟人溝通理財知識。曾擔任《Smart智富月刊》總編輯、《Money錢》社長兼總編輯長，目前為《Money錢》顧問。