「2021 New Futures 期貨學術與實務交流研討會」優秀論文摘要－反向ETF與指數期貨之避險績效

謝文良、葉䕒䅿
·1 分鐘 (閱讀時間)

本文探討反向一倍ETF用在規避大盤風險的適用狀況和避險能力，使用反向ETF和台指期貨兩個避險工具對沖0050現貨ETF代表的大盤風險，以Copula-based GJR-GARCH動態模型估計最適避險比率，評估避險後投資組合風險降低的績效。為探究反向ETF追蹤指數「單日」報酬率反向一倍的商品特性是否影響避險能力，分別以1天、5天以及20天避險期間進行樣本內和樣本外避險，以此凸顯反向ETF相對於台指期貨，在長、短期避險的績效。

實證結果顯示，反向ETF可以用來規避大盤風險，但僅適合短天期的避險，當避險期間為1天時，反向ETF的避險績效優於台指期貨，但避險期間為20天時則台指期貨避險績效明顯較佳。主要原因是當避險期間拉長，反向ETF受複利效果影響，其累積報酬將偏離目標倍數，降低與避險標的間的相關性。這是使用反向ETF避險必須特別注意的事情。研究結果也發現，動態Copula模型相較於傳統OLS法能降低發生重大損失的風險，在建構短天期避險組合時，可以反向ETF搭配copula模型達到理想的避險效益。

作者：*國立陽明交通大學資財系教授 謝文良、國立陽明交通大學資財金所研究生 葉䕒䅿

*通訊作者E-mail

：wlh@nycu.edu.tw

發表人：謝文良

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