「2021 New Futures 期貨學術與實務交流研討會」優秀論文摘要-反向ETF與指數期貨之避險績效

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本文探討反向一倍ETF用在規避大盤風險的適用狀況和避險能力,使用反向ETF和台指期貨兩個避險工具對沖0050現貨ETF代表的大盤風險,以Copula-based GJR-GARCH動態模型估計最適避險比率,評估避險後投資組合風險降低的績效。為探究反向ETF追蹤指數「單日」報酬率反向一倍的商品特性是否影響避險能力,分別以1天、5天以及20天避險期間進行樣本內和樣本外避險,以此凸顯反向ETF相對於台指期貨,在長、短期避險的績效。

實證結果顯示,反向ETF可以用來規避大盤風險,但僅適合短天期的避險,當避險期間為1天時,反向ETF的避險績效優於台指期貨,但避險期間為20天時則台指期貨避險績效明顯較佳。主要原因是當避險期間拉長,反向ETF受複利效果影響,其累積報酬將偏離目標倍數,降低與避險標的間的相關性。這是使用反向ETF避險必須特別注意的事情。研究結果也發現,動態Copula模型相較於傳統OLS法能降低發生重大損失的風險,在建構短天期避險組合時,可以反向ETF搭配copula模型達到理想的避險效益。

作者:*國立陽明交通大學資財系教授 謝文良、國立陽明交通大學資財金所研究生 葉䕒䅿

*通訊作者E-mail

:wlh@nycu.edu.tw

發表人:謝文良

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