高追小心!隨時輸身家的3個行業

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就算有許多閒錢,筆者現在或可見將來,都不會沾手這3個板塊。

對投資者來說,今年只能用「瘋狂」來形容。在2020年第一季,華爾街大行和投資者都經歷過史上跌得最快的熊市,真是驚心動魄。但到了第二季,股市竟然不經意創出1998年以來升幅最強勁的一季,而且眼見COVID-19大流行仍然充滿變數,股市的升勢完全脫節。

毫無疑問,大流行將造就一批長勝將軍,但有些行業其實應該小心為上。最近幾個星期,甚至幾個月,以下三個行業非常熱鬧,禾雀亂飛,但筆者寧願盡量避免沾手。

電動車

如果您以為雲端運算、網絡安全和遙距醫療已經牛氣沖天,請睜大眼睛,看看一批電動車(EV)製造商吧。年初至今(截至7月14日),特斯拉(Tesla) (NASDAQ:TSLA)大升263%、蔚來汽車(NIO) (NYSE:NIO)大升251%、Workhorse Group更是大升443%。同一時間,尼古拉(Nikola) (NASDAQ:NKLA)和Tortoise Acquisition過去三個月分別大升超過三倍和一倍。

毫無疑問,電動車代表著汽車業的未來。但可以肯定,這個夢想現在未實現。炒風雖然熾熱,不過即使2012年至2018年間,插電式電動車每年銷量至少增長20%(2015年例外),電動車目前其實只佔美國汽車總銷量的2%。全球汽車總銷量方面,電動車約佔2.2%。

電動車如果要遍佈發達國家的路面,還有很長的路要走。另一方面,亦要有足夠的基礎設施,才能滿足插電式電動車數量不斷增多,電動車時代不可能一夜間就出現。

但特斯拉、蔚來汽車和尼古拉這類公司,股價已經反映這個電動車時代可以順利發展,無風無浪,五到十年就可以完成這個過度期。根據過去25年的經驗,所有新科技的普及,不可能無驚無險,水到渠成。在採用和開發過程,一定會遇到麻煩,要改變消費者的購物習慣需要很長時間。

筆者看到目前的電動車行業,發現以下現象:

  • 特斯拉:一家以通用會計準則(GAAP)計算仍未有盈利的公司,而且產量只是豐田(Toyota)的很小部分,竟然莫明奇妙成為世上市值最高的汽車製造商;

  • 蔚來汽車:這家中國電動車製造商在2019年放棄自行生產汽車的機會,而且仍然陷入財困,需要四出撲錢;以及

  • 尼古拉:這家電動卡車製造商,產品銷售不高,但市值竟然跟福特(Ford)差不多。

如果您問筆者,筆者只會說荒謬,而且會遠遠避開這個行業。

餐飲

筆者遵守社交距離指引,不再在休閒餐廳堂食。筆者當然看好這個行業一些王者,例如薄餅龍頭達美樂(Domino’s),可惜這個行業是COVID-19疫情的重災區,行業許多公司的發展大計都給徹底打亂。

餐飲業主要有兩大問題。首先,大流行持續時間越長,消費者的行為習慣越有機會改變。在家用餐或依靠外賣和送餐服務,可能會成為文化,隨時損害較有利潤的堂食用餐業務。

第二,餐飲連鎖集團通常是借錢來開新店,所以許多這類企業,都是債台高築,例如Bloomin』 Brands (NASDAQ:BLMN),這家經營Outback Steakhouse和Bonefish Grill的集團可說危機四伏,迫在眉睫。Bloomin’截至第一季止的總債務超過29億美元,但手上現金只有約4億美元。市場預計公司在2020年將會錄得嚴重虧損,而2021年亦沒有指望可以賺錢。

筆者擔心,不只是主打堂食的餐飲連鎖集團要當災。休閒快餐連鎖集團Jack in the Box (NASDAQ:JACK)業務集中在西南部的州份。現在加州州長Gavin Newsom為控制疫情,已經再次禁止堂食。同一時間,亞利桑那州的新增確診人數激增,內華達州則是50個州中失業率最高。Jack in the Box的業務模式雖然鼓勵外賣和駕車訂餐,但此股在大流行期間處於挨打狀態,很難會有希望

筆者甚至不看好那些強勢的熱門餐飲股,例如Chipotle Mexican Grill (NYSE:CMG)年初至今上升32%,原因是新鮮食品和外賣合作夥伴繼續受消費者歡迎。華爾街分析師分明預測2020年每股盈利會較三個月前大跌近25%,此股的升勢完全沒有實際業績支持,更何況明年預測市盈率高達58倍。要知道,這只是一隻餐飲股,不是科技股。眼見疫情不受控,預測估值這麼高,完全不合理。

航空

筆者將這個最恐怖的行業放到最後:航空業。

最受疫情摧殘的行業,大概就是航空業,現在真是一潭死水。根據美國運輸安全管理局(Transportation Security Administration)的調查結果顯示,在4月的谷底,美國機場的載客量比去年同期暴跌96%。

筆者有很多理由,無論是現在,或在大流行過去後,都不要沾手航空股

這類公司跟餐飲業一樣,長遠前景同樣充滿變數。大流行持續時間越長,民眾越有機會選擇陸上行程,又或其他旅遊方式,不想因為乘搭飛機而感染病毒,又或不願那麼繁瑣不便。

航空業屬於重資產行業,利潤很低。經濟衰退和收縮,都是經濟周期必然會有的部分,眾多航空公司卻始終沒有準備,除非是溫和而正常的經濟下滑,否則就連生存也成問題。

航空公司同樣依靠舉債集資,支持機隊現代化和擴展。美國航空(American Airlines Group) (NASDAQ:AAL)向來在債務方面管理不善,實在是一個典型。截至3月底,美國航空手上有近36億美元現金和現金等價物,但總債務高達341億美元。即使貸款利率處於歷史低位,美國航空最近仍然計劃以利率12%發債集資35億美元,利率之高相當嚇人。航空業不停靠借錢度日,泥足深陷

不過航空業最大的問題,可能是不能再回購股票和派發股息。美國政府推出的《新冠病毒援助、救濟和經濟安全法》(Coronavirus Aid, Relief and Economic Security Act, CARES)主要援助受災行業,但有個援助條件,接受援助的大型航空公司現在不可回購股票和派發股息。股票回購和股息可說是航空股唯一的賣點,使人可以忍受各種利淡因素持有這些股票。明眼人一看就知,航空公司在利潤和資產負債表方面,都是不能見人。

COVID-19疫情重創眾多航空股,對於這個行業,筆者肯定永遠不會沾手。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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