高油價成高殖利率主因？高利率＋經濟趨緩壓制通膨成唯一出口

芝加哥聯邦儲備銀行總裁 Austan Goolsbee 認為通膨將持續維持在 2% 以上，加上債王 Bill Gross 上周表示美國政府的龐大負債將讓聯準會必須維持高利率，意味著緊縮政策會比市場預期更久，也讓外界認為經濟步入衰退的機率升高，同時為持續創高的油價踩下煞車。

芝加哥聯邦儲備銀行總裁 Austan Goolsbee 25 日發表看法，認為通膨將持續維持在 2% 以上，比起流動性緊縮導致的經濟趨緩，聯準會更在意通膨居高不下對經濟造成的傷害，意味著緊縮政策會比市場預期更久。美國 10 年期公債殖利率也持續上升，最高來到 4.569%，最後收在 4.55%，是 2007 年 10 月以來的最高點。

自 2022 年 7 月至今殖利率倒掛已經持續近 15 個月。根據歷史紀錄，殖利率倒掛出現 12 至 18 個月，經濟將開始衰退；雖然美國經濟尚未出現衰退跡象，但通膨頑固性讓聯準會思考是否再次升息，也讓殖利率曲線斜率更加陡峭。

俄羅斯和沙烏地阿拉伯月初宣布石油減產將延長至年底，導致石油供給緊張，但聯準會及歐洲央行近日宣布利率決策，均重申抑制通膨為首要目標。債王 Bill Gross 上周也表示美國政府的龐大負債及通膨將讓聯準會必須維持高利率，Austan Goolsbee 25 日的談話讓外界更確信這種可能。

俄羅斯周一宣布取消部分燃料和高硫柴油限制後，油價出現些許回檔。Brent 石油期貨收在每桶 93.17 美元，WTI 原油期貨收在每桶 89.67 美元，回到 90 美元以下。

信評公司 Fitch 預期美國未來 3 年財政將持續惡化，上月將美國長期外幣債務評級從 AAA 調降至 AA+。目前唯一給予美國 Aaa 的信評公司 Moody's 25 日表示，如果美國政府無法在 9 月底前通過短期支出法案而停擺，將對美國的信用評級產生負面影響；但 Moody's 認為美國政府停擺時間不會太長。

油價多 or 空？ Goldman Sachs 及 ANZ 各持己見

ANZ 在 25 日的報告指出即使高利率環境會使整體經濟下行，但沙俄兩國的減產效應短期內將會持續，加上中國的黃金週假期即將展開，龐大的出遊人潮將增加中國國內的石油內需，因此 ANZ 預計本週油價將再次超過 90 美元大關。

但 Goldman Sachs 分析師 Jan Hatzius 則持不同看法。他認為 6 月以來的油價上漲（約25美元）相較於 2008 上半年的 40 美元、2022 年上半年的 45 美元相對較小，並且已經反應一波漲幅，持續上漲的機會不高，對民間消費的影響有限，Jan Hatzius 預估消費衰退約 0.7%；加上燃煤和天然氣價格回檔，預計美國 11 月電價將下跌1%，為未來一年消費支出的增幅貢獻 0.1%-0.2%。 Jan Hatzius 並認為聯準會將會延後至明年第 4 季才開始降息。

核稿編輯：湯皓茹

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