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「面額回歸」行情啟動，投資等級債資本利得可期
投資等級債面額回歸行情啟動
2022年春季以來，聯準會開啟一系列大規模的升息措施，其中一度連續四次加息75個基點，這是過去幾十年來前所未見的，也導致近年來固定收益資產表現不如預期。然而，這樣的勢頭目前正快速翻轉。隨聯準會緊縮週期接近尾聲，那些基本面良好、目前卻仍處於折價的優質債券，已開始踏上「面額回歸」之路，未來對資本利得將帶來大幅增長空間。
目前投資等級債有多Juicy ?
利率上漲雖導致債券的價格下跌，但其中許多是政府或投資級公司債，信用風險較低，且在未發生違約事件的情況下，隨到期接近，價格可望逐漸趨向面額（100美元），正是這種「拉回至面額」的現象，持續加大投資等級債的吸引力。
過去十年中，彭博中期美國政府/信用債券指數價格大多時間高於面額100（下圖一），長期價格平均為101美元，但隨著近年利率快速拉升，使該指數價格目前下降到前所未有的水準（截至2023/11/14，價格為92.4）。鑑於該指數信用品質為投資等級，投資者有理由相信，隨到期接近且未發生違約的情況下，其價格可望往面額靠攏，為投資人提供良好的資本利得機會，不只侷限於債息收入。
圖一：美國投資等級債價格仍處於大幅折價狀態
資料來源：Bloomberg、康和投顧整理，2013/11/22-2023/11/14
主動操作常勝軍-尚渤投資
即便透過債息收入及面額回歸效應，投資者可望在未來數月甚至數年內，實現超越公債和貨幣市場基金的表現，我們依舊認為主動操作仍然是捕捉這些超額回報，並在基準指數上實現Alpha的有價值工具。許多具有吸引力的固定收益證券，例如資產支持證券（ABS）和住房抵押貸款領域中（MBS）的短期投資級債券，不在基準指數之內，代表了當今最具吸引力的機會之一。
「尚渤投資等級債券基金」為首檔引進台灣的尚渤系列基金，本產品聚焦美國高信評企業債及政府債，且逢低布局估值具有吸引力的機構房貸抵押擔保證券，不僅分散投資組合信用風險，本基金亦相較同類型基金擁有更出色績效及較低波動度（下圖二），在聯準會升息見頂，未來經濟可能步入衰退情況下，可作為投資人進可攻、退可守的核心配置首選。
圖二：尚渤投資等級債券基金績效與波動
資料來源：SITCA / Lipper美元債券分類 / 美元級別，2023/10/31，年化標準差數值由低至高排列
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考量本基金主要投資於全球之投資等級債券及參考過去淨值之波動性，其風險報酬為RR2。風險報酬等級為本公司參酌投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製，該分類標準係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，分類為RR1-RR5五級，數字S越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。投資人應充分評估基金的投資風險，相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta及Sharp值等可至中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站之「基金績效及評估指標查詢專區」(https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx)查詢。本文資料由康和證券投資顧問股份有限公司提供，若無特別註明，來源均為Thornburg Global Investment plc。
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